风光储行业动态报告：国内6月储能招标量环比大幅飙升

　　核心观点：国内储能景气度提升、风光龙头中期业绩压力大

    1、重大事项——多家公司公布24 年半年度业绩预告。简评：

    　　光伏主材龙头巨亏符合预期、储能/液冷等环节龙头是少有的亮点；本周公布的隆基绿能、TCL 中环等光伏主材环节龙头24年上半年纷纷陷入巨亏，普遍2 季度亏损幅度加大，主要原因是产业链价格快速大跌、陷入经营亏损甚至现金流亏损，以及计提巨额的存货减值损失；而苏州固锝等则是2024 年上半年业绩同比大幅下滑，主要原因是政府补贴下降（联泓新科）、产品大幅降价与计提资产减值损失（苏州固锝/亚玛顿）；但液冷行业龙头的英维克24H1 业绩则是超预期，因公司机房温控节能产品增长较快，预计核心驱动力是国内AI 算力投资持续高景气度叠加液冷渗透率的提升。

    　　2、储能板块——6 月国内储能新增装机环比飙升：国内新增投运的新型储能装机规模5.4GW/11.77GWh，环比飙升近乎两倍，创24 年以来月度新高，同比+21%/+25%，凸显国内储能市场的持续高景气度；从应用分布来看，电网侧/电源侧/用户侧功率规模占比83%/14%/3%，电网侧占比较5 月上升6 个百分点，规模合计4.5GW/9.5GWh，功率规模环比增长328%，独立储能占比98%。

    　　3、光伏板块——光伏改扩建项目资本金比例拟由20%上调至30%有助于缓解供给压力：7 月9 日工信部发布《光伏制造行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》，文件中拟将光伏改扩建项目的自有资金比例从20%上调至30%；考虑到目前厂商的现金流和全主材产业链全面亏损，预计下半年在建和拟建项目将大概率会出现延迟，有助于稍微缓解供给侧的新增产能压力；另外，本周产业链价格继续底部企稳，总体仍然供需双弱，下游观望情绪仍较为浓厚；欧洲市场暑期的需求淡季、东南亚产能利用率的大幅调减甚至关停、国内分布式市场需求低迷，下游需求陷入低迷，业内偏悲观的情绪仍占据主导，而全产业链亏损、尤其是二三线企业普遍现金流亏损后，近期部分电池片/组件小厂出现低价甩货、清仓出逃，而上游的硅料、硅片环节库存压力不减反增，产业链价格继续承压。

    　　4、风电板块——板块中期业绩压力较大：（1）7 月10 日天顺风能公布2024 年上半年业绩预告，预计归母净利同比大幅下滑55.2%-63.4%，这可能是全板块24H1 业绩压力的一个缩影，2023H2 陆风招标价格的持续下行趋势、2024 年上半年陆风交付缩量且不及预期、盈利能力强的国内海风24H1 更是新项目交付寥寥无几，板块龙头公司24H1 可能面临量利双降的困境；但2024H2 这一困境可能有所缓解，核心原因是海外尤其是欧洲、美国的海风景气度大幅上行，国内龙头公司纷纷加大了欧洲等海外海风市场的拓展力度且多家公司取得重大突破，而且其盈利能力显著高于国内市场；此外，2024H2 国内陆风、海风项目进度有望提速；（2）在海外市场，本周欧盟委员会批准法国提供108.2 亿欧元的国家援助计划来支持海上风能项目，7 月8 日英国英国财政大臣宣布英国政府将在本月底之前改革国家规划政策框架(NPPF) 、解除英国陆上风电项目的禁令、大规模陆上风电项目的决策也有望在国家层面推出，以及美国海洋能源管理局(BOEM) 批准了新英格兰风电建设和运营计划(COP)、授权在马萨诸塞州沿海建设和运营两个风电项目建设(总装机容量2.6GW),而近期美国海风项目核准进度大幅提速，且基本是特大型项目，均表明欧洲、美国对风电行业的政策支持在持续加码。

    　　5、板块市场表现

    　　（1）本周风光储（中信证券行业：电力设备与新能源）板块指数+1.33%，位居10/30 位，跑输深证指数（+1.82%）、创业板指（+1.69%）和科创50（+2.79%）等大盘指数，仅跑赢上证指数（+0.72%），但储能、光伏板块几乎全线上涨，尤其是储能龙头公司普遍大涨，主要原因是多家储能龙头公司中期业绩预告大幅超预期、进一步强化了24Q2 行业景气度边际向上的市场预期。

    　　（2）重点年公司涨跌幅：锦浪科技（+25.99%）、英维克（+21.25%）、上能电气（+20.28%）、意华股份（+18.23%）、鹿山新材（+13.08%）涨幅领先；天顺风能（-8.81%）、金盘科技（-6.59%）、双良节能（-6.49%）、阿特斯（-4.03%）、京运通（-3.97%）跌幅居前。

    　　6、产业要闻

    　　（1）国务院：出台光伏项目用海管理政策，鼓励复合利用、立体开发；（2）商务部对欧盟进行贸易投资壁垒调查涉及光伏、风电等；（3）工信部：新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%；（4）广西：扩大风电、光伏等可再生能源开发利用规模；（5）6 月新型储能投运10GWh+，创2024 年以来新高；（6）1.24GWh！世界最大储能项目——智利阿塔卡马绿洲项目完成融资；（7）1.8GW！中国电建签约阿联酋阿布扎比光伏项目；（8）南非宣布对太阳能电池板征收进口关税;（9）欧盟委员会批准法国提供108.2 亿欧元支持海上风能项目；（10）美国2.6GW 海上风电项目获批；（11）英国工党解除陆上风电项目禁令。

    　　7、板块与重点公司估值

    　　风光储板块24 年PE 水平普遍处于个位数至十出头的水平，纵向比较处于板块历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，也明显低于A 股其他成长板块，板块估值存较大的提升空间。

    　　风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等西方国家对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。