恒玄科技(688608):营收再创季度历史新高 看好AI可穿戴发展趋势

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈蓉芳/陈瑜熙 日期:2024-07-14

事件:2024 年7 月14 日,公司发布业绩预告,预计2024 年上半年实现营业收入15.31 亿元,yoy+68%;实现归母净利润1.48 亿元,yoy+200%;实现扣非净利润1.12 亿元,同比增加1.06 亿元,yoy+1873%。

    单季度营收创新高,毛利率企稳恢复。公司预计2024 年上半年实现营业收入15.31亿元,yoy+68%,增长较为明显,主要来源于公司在智能家居/可穿戴市场的增长及新品放量;实现归母净利润1.48 亿元,yoy+200%,主要因收入增长和费用减少;实现扣非净利润1.12 亿元,同比增加1.06 亿元,yoy+1873%。

    其中,公司二季度实现营收8.78 亿元,yoy+67%,qoq+34%,创历史新高;实现归母净利润1.20 亿元,qoq+336%;实现毛利率33.40%,qoq+0.47pct。

    AIOT 平台化布局成果初见端倪。公司下游市场拓展进度亮眼:

    1)下游智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长,驱动公司营收增长;2)公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户,市场份额逐步提升;3)公司新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货。

    公司自2021 年开始布局智能可穿戴领域,在当年顺利量产第一代智能手表芯片BES2500BP,并在2022 年推出业内第一颗运动手表单芯片主控—BES2700BP,目前公司产品已进入国内各大知名厂商,有望随其共同成长。此外,公司持续挺进高端智能手表领域,单机价值也有望提升。

    持续投入研发,产品竞争力稳步提升。公司持续投入研发,Q1 研发费用1.65 亿元,yoy+37.98%,在持续研发投入之下,公司2700iBP 及WIFI 6 芯片等产品在2023 年完成量产,且针对TWS 耳机、智能手表等应用场景的2800 系列产品也已经量产出货,未来收入增长可期。此外,我们认为公司BES2800 系列新品值得特别关注,其采用6nm 制程,集成WiFi 和蓝牙模块,支持本地传感网络算法处理,能够为TWS 耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验,顺应可穿戴产品AI 化的发展趋势。

    投资建议:随着公司AIOT 平台化布局成果逐步显现,且新品逐步放量,产品竞争力稳步提升,我们上修公司24-26 年营业收入至32.4/37.8/45.2 亿元,归母净利润至3.3/4.4/5.7 亿元,以2024 年7 月12 日收盘价计算,对应24-26 年PE 为56/43/33 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新品拓展进度不及预期,下游市场需求不及预期,市场竞争加剧,供应链风险