农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价有所反弹 均重连续两周下降

　　投资摘要：

    　　每周一谈：商品猪出栏均价有所反弹 均重连续两周下降商品猪出栏均价回落后有所反弹，仔猪价格周环比回调，二元母猪价格平稳商品猪出栏均价回落后有所反弹，周环比上涨4.65%。根据钢联数据，截至7 月5 日，商品猪出栏均价18.45 元/kg，周环比上涨4.65%。商品猪价格前期快速上涨，在6 月中旬达到年内高点19.06 元/kg，近期价格小幅回落后有所反弹，显示产能去化对猪价支撑较强。

    　　仔猪价格未跟随商品猪价格上涨，周环比降幅加大，二元母猪价格周环比持平。截至7 月5 日，7kg 仔猪均价562.86 元/头，周环比下降9.08%，仔猪价格在6 月中旬达到年内高点后有所回落，周环比下降幅度加大。截至7 月5日，二元母猪均价1736.19 元/头，与上周价格持平。

    　　淘汰母猪价格周环比上涨1.75%。截至7 月5 日，钢联样本企业淘汰母猪均价12.80 元/kg，周环比上涨1.75%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.69，较上周小幅下降，淘汰母猪价格跟随商品猪价格回升，周环比上涨但涨幅小于商品猪。

    　　均重连续两周周环比下降，预计猪价波动刺激养殖端加快出栏，标肥价差继续倒挂

    　　均重连续两周周环比下降释放库存压力。根据钢联数据，截至7 月5 日，商品猪出栏均重123.73kg，周环比下降0.20%；宰后均重约91.56kg，周环比下降0.34%。商品猪出栏均重和宰后均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端加快出栏速度回笼资金。

    　　5 月下旬标肥价差开始倒挂，目前延续倒挂状态。截至7 月5 日，标肥价差为0.09 元/kg，较上周有所加大。标肥价差自5 月下旬持续倒挂，反映产能收缩背景下标猪供需关系好转、价格回升幅度较大，同时夏季肥猪需求减弱，标肥价差持续倒挂短期或对市场二育和压栏情绪有所抑制。

    　　根据wind 截至7 月5 日数据，自繁自养头均养殖利润328.42 元/头，外购仔猪头均养殖利润243.02 元/头，养殖利润周环比增厚。5 月下旬以来，头均养殖利润持续为正，预计上市猪企Q2 净利润将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。

    　　猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。近期出栏体重环比下降反映养殖端加快出栏去库存，三四季度旺季需求刺激下，猪价继续回升概率较大。

    　　投资策略：

    　　生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。

    　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

    　　动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

    　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

    　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险