乖宝宠物(301498):发布股权激励与绩效考核激励计划 为成长注入动能
投资要点
公司发布股权激励与绩效考核激励计划
公司拟以25.93 元/股授予激励对象217.7 万股(占总股本0.544%),激励对象包括以杜世芳为代表的9 位中高层管理人员,其中公司品牌运营核心负责人杜总获授股票数量占本次股权激励32.96%,通过本次股权激励公司对核心业务人员进行充分绑定。
公司同步公布绩效考核激励计划,计划24-26 年若公司达成业绩考核指标,则提取不超过15%归母净利润作为激励奖金总额,绩效考核计划将充分激励员工,为公司成长注入动能。
业绩目标稳健,绩效考核挂钩业绩保障成长
本轮激励计划公司业绩目标, 24-26 年营收分别同比增长19%/19%/18%,净利润同比增长21%/15%/14%,其中净利润考核值为剔除股权激励&绩效激励影响后的净利润。根据股权激励计划,预计24 年产生激励费用1243 万元,绩效考核方面激励提取比例与最终业绩超越目标的比例相关,保障成长。
赛道成长性突出,长期空间广阔
本轮618 宠物食品全网销售额同比增长10%,消费环境承压下赛道α 凸显。我们看无论宠物家庭渗透率、宠物食品渗透率对标海外均具有较大成长空间,且宠物喂养精细化&宠物食品工艺等品类升级将持续推动均价提升,行业空间广阔。
强渠道力&强产品力,乖宝α凸显
我们认为公司份额持续提升基于:(1)新兴渠道提前布局,14 年率先聚焦电商,目前抖音、天猫、京东领先地位稳固,其中抖音大幅领先第二名品牌喵梵思,自播为主保障抖音渠道盈利;(2)基于渠道优势和数据库积累对消费者痛点精准切入、差异化产品研发力强,持续多年保持1 年1 款爆品迭代(17 年双拼粮、18 年鱼油粮、19-20 年弗列加特、21-22 年Barf 系列、22-23 年羊奶肉系列等);(3)品牌营销意识领先,通过综艺品牌广告投放等方式持续增加品牌曝光;(4)产品良性升级,品牌矩阵强化,弗列加特本轮618 首次进入天猫TOP10,GMV 同比增长230%+。
盈利预测与投资评级
我们预计公司24-26 年实现收入53.1/65.1/78.2 亿元,分别同比+23%/23%/20%,实现归母净利润5.57/7.02/8.73 亿元,分别同比+30%/26%/24%,对应PE37/29/24X,看好公司深耕优质赛道,依托强渠道&强营销能力实现长期成长,维持“买入”评级。
风险提示
渠道拓展不及预期;行业竞争加剧;消费需求疲弱。