乖宝宠物(301498):发布限制性股权激励及绩效激励 调动核心人才积极性
事件:7 月5 日公司发布激励计划:①股权激励:拟向激励对象授予权益共217.7 万,占总股本0.544%,首次授予激励对象9 人,包括董事、总裁、中高层管理人员。本次股权激励计划有3 个归属期(登记完成日起的1/2/3 年),各期行权比例分别为20%/30%/50%;②绩效激励:作为现有薪酬管理制度之补充,激励对象为公司高管、关键岗位的中高管及核心骨干等。
公司业绩叠加个人绩效考核,激励完善全面。本次股权/绩效激励考核方式为公司层面叠加个人层面考核,即激励对象当年获得的限制性股票数量/奖金额度=个人当年计划归属的限制性股票数量/奖金额度×公司层面考核系数×个人层面考核系数。我们认为本次激励计划涉及核心骨干,激励机制考核指标全面,有望进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性,有效激发核心团队的积极性。
以营收/归母净利为指标,根据业绩完成情况确定公司层面考核系数。公司针对营收/归母净利分别设置考核目标,以23 年为基数,2024-2026 年营收增长不低于 19%/42%/68%(相当于同增19%/19%/18%),净利润增长率不低于21%/39%/59%(相当于同增21%/15%/14%),对应24-26 年收入/归母净利CAGR 分别为19%/17%。根据当年业绩目标完成情况确定公司层面考核系数X:①若营收/归母净利目标均完成,X=100%。②若营收或归母净利目标完成,X=70%。③若营收/归母净利目标均未完成,X=0%。
费用摊销上看,2025 年股权激励摊销费用较大,后续逐步降低。①股权激励:假设授予日为2024 年8 月上旬,首次授予数量对应摊销总费用5845 万元,2024-2027 年分别摊销1243/2516/1503/583 万元。②绩效激励:提取归母净利不超过15%作为激励奖金总额,计入当年成本费用。
盈利预测与投资评级:公司是国内宠物食品领军企业,在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下,公司品牌力、产品力、研发力、渠道力α优势显著,自主品牌高端化升级+新兴电商加速拓展,本次发布限制性股权激励及绩效激励,有望充分调动核心人才积极性。我们维持公司 2024-26年归母净利润预测 5.5/7.3/9.2 亿元,对应PE 分别为 38/29/23X,维持“增持”评级。
风险提示:市场竞争加剧,贸易摩擦,汇率波动,原材料价格波动等。