纺织服装与化妆品行业周报：耐克FY24全年收入同比增长1% 新财年预期谨慎

　　耐克FY24 全年、第四季度收入同比增1%、持平。按固定汇率计算，2024 财年全年收入同比增长1%，第四季度收入同比持平（低于此前公司预期、即小幅增长），毛利率同比均提升1.10PCT 至44.6%、44.7%。截至2024 年5 月末，公司库存为75.19 亿美元，同比减少11%，库存周转天数继续改善。分品牌来看，耐克、匡威品牌2024 财年全年收入分别同比+1%、-15%，2024 财年第四季度收入分别同比+1%、-17%。分地区来看，耐克品牌北美、EMEA（欧洲、中东和非洲）、大中华区、APLA 地区（亚太和拉美地区、不含大中华区）2024 财年全年收入分别同比-1%、持平、+8%、+5%；FY2024Q4 收入分别同比-1%、+1%、+7%、+4%。展望未来，公司预计2025 财年总收入将同比下滑中单位数、上半财年收入同比将下滑高个位数，全年毛利率同比提升0.10~0.30PCT，系战略定价措施和产品投入成本降低贡献；2025 财年第一季度收入同比将下滑约10%。

    　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024 年06 月24 日~06 月28 日）上证指数、深证成指、沪深300 指数跌幅分别为1.03%、2.38%、0.97%，纺织服装板块下跌2.58%，位列31 个申万一级行业的第20 位；其中纺织制造板块下跌2.45%，服装家纺板块下跌2.46%。过去一个月（2024 年05 月28 日~06 月28 日）上证指数、深证成指、沪深300 指数跌幅分别为5.01%、6.93%、4.79%，纺织服装板块下跌12.16%，位列31 个申万一级行业的第23 位。

    　　化妆品板块：上周化妆品上涨2.93%、跑赢沪深300 指数3.91PCT。过去一个月化妆品下跌1.03%、跑赢沪深300 指数3.76PCT。与申万一级31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1 位、过去一个月涨幅位列第4 位。

    　　行业新闻及重点公司动态：波司登24 财年收入、归母净利润同比增38%、44%；富安娜推出第六期限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票1200 万股，激励对象共161 人，业绩考核目标为以22 年收入为基数，23/24/25年收入或扣非净利润增速均分别不低于1%、2.01%、3.03%；滔搏FY25Q1 零售及批发总销售额同比下滑中单位数；快时尚品牌UR 正在考虑于香港上市；美国户外品牌NEMO 计划进入中国市场；上海家化新任董事长林小海首次在股东大会上亮相；欧舒丹集团收入同比增长24.1%；拜尔斯道夫官宣最新战略。

    　　投资建议：1）纺织服装行业：本周耐克对于25 财年指引较为悲观、影响市场情绪，但头部制造商24 年前三季度仍有低基数和订单较旺的利好，亦存在品牌下单向头部制造商集中的逻辑，24 年全年头部制造商业绩持续较好。我们继续期待优质制造商在订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的较好表现，继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A 等。下游品牌服饰板块方面，短期“618”大促结束，大盘需求偏平淡，叠加夏季到来，运动户外活动增加以及巴黎奥运会的催化，运动户外以及防晒服饰/装备相关品类预计将相对更为受益。A 股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、森马服饰；港股继续推荐安踏体育、李宁、波司登、特步国际，关注361 度。

    　　2）化妆品行业：短期“618”大促结束，行业大盘表现相对平淡。结合夏季来临，关注各大品牌的防晒品类表现（包括细分赛道儿童防晒护理品类）。我们继续期待优质国产品牌继续凭借较强的产品力和运营能力保持领先态势，继续关注大单品、产品力突出的国产品牌进一步提升份额和实现健康的财务表现。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮等。

    　　风险提示：国内外宏观经济增速下行、需求疲软；极端天气影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。