策略周报:成长和红利主线 逐步清晰

类别:策略 机构:东方证券股份有限公司 研究员:薛俊/张书铭/段怡芊 日期:2024-06-24

  研究结论

      本周(6/17-6/21)A 股市场出现下跌,上证综指、沪深300 和创业板指分别下跌-1.1%、-1.3%和-2.0%。其中, 电子( +1.9%) 、通信(+1.3%) 、建筑装饰(+0.5%)涨幅居前,房地产(-5.8%)、商贸零售(-5.2%)、传媒(-5.1%)跌幅较大。沪深300 的PE(TTM)为11.83 倍,风险溢价为6.2%并仍在1 倍标准差附近。万得全A、沪深300 等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位,其中万得全A、沪深300 和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出161.15 亿元 。美股跟香港市场均保持上涨态势,本周(6/17-6/21)道琼斯工业指数上涨+1.5%,标普500 指数上涨+0.6%,恒生指数上涨+0.5%,纳斯达克指数保持平稳。

      6 月19 日,2024 陆家嘴论坛在上海举办,中国证监会主席、论坛共同轮值主席吴清出席。吴清在演讲中表示,大力推动上市公司提升质量。上市公司是中国优秀企业群体的代表,是高质量发展的重要微观基础,也是资本市场的投资价值来源。吴清表示,证监会将进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识,提升信息透明度和秩序规范性,更好的运用现金分红、回购注销等方式来回报、回馈。同时,支持上市公司利用各种特色的市场工具,增强国际竞争力,特别是要发挥好资本市场并购重组的主渠道的作用,助力上市公司加强产业横向纵向整合协同。证监会主席吴清6 月19 日在2024 陆家嘴论坛上表示,上市公司财务造假,是监管执法一以贯之的重点,也是当前市场非常关注的问题。证监会正在会同相关部门进一步构建综合惩防体系,强化穿透式监管,鼓励“吹哨人”举报,压实投行审计等中介机构的“看门人”的责任,汇聚部际协调、央地协同的合力,提高发现能力、惩处力度和防范水平。

      6 月19 日,证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称《八条措施》),进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性,发挥资本市场功能,更好服务中国式现代化大局。《八条措施》聚焦强监管防风险促进高质量发展主线,坚持稳中求进、综合施策,目标导向、问题导向,尊重规律、守正创新的原则,在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题,《八条措施》作出了相应安排,既积极回应市场关切,也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。同时,《八条措施》对于助力上海加快“五个中心”建设也具有重要意义。

      对于A 股市场,我们继续维持“政策打开A 股中期上涨通道”的观点,看多A 股市场。陆家嘴论坛之后,两条主线更为清晰:偏成长的新质生产力,和内需相结合,在新技术新产品上取得突破;低估值高股息资产,高质量现金流企业提升分红比例还有较大潜力。看好行业主要为:

      (1) 上游行业:石油石化、煤炭;

      (2) 消费制造业:商用车、工程机械;

      (3) 金融和公共行业:银行、电力、交通运输;(4) 科技:军工、电子;

      (5) 主题:低空经济、半导体等。

      风险提示

      一、经济复苏不及预期;二、政策推进不及预期。