有色金属行业:电解铝公司弹性表(2024年6月)

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:施毅 日期:2024-06-24

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      (1)从吨铝市值来看:目前中铝/云铝最低,约为17000元/吨。中铝氧化铝产能自给率为100%,并存在大量外售,具有双线业绩成长逻辑。云铝由于云南提前复产,预计产量增加30万吨,形成有效边际变化。

      (2)从PE来看:由于产能基本固定,盈利能力成为电解铝公司比拼的核心要点。中国宏桥具有氧化铝产能,双线业绩成长,业绩增速快,且火电成本下降,利润增厚明显,PE低。

      风险提示

      1、各公司扩产进度超预期

      2、价格走势不及预期

      3、测算偏差风险:产量和产能测算基于一定前提假设条件,最终产量及产能情况或因假设条件不达预期,导致存在一定偏差,仅供参考