电力设备出口数据跟踪:变压器同比高 电表环比优

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:周然/黄林 日期:2024-06-22

  事件:6 月20 日,海关总署发布5 月出口数据,电气设备出口延续高景气。

      变压器单月出口同比高增,电表单月出口环比亮眼。变压器2024 年5 月出口37.6亿元,同增28.4%,环增5.5%;2024 年1-5 月合计出口166.6 亿元,同增27.4%。

      电表2024 年5 月出口10.1 亿元,同增16.6%, 环增38.0%;2024 年1-5 月合计出口40.8 亿元,同增3.5%。两类产品相比较,变压器出口规模较大,景气度相对较高。2023 年变压器及电表出口金额分别达372.7 亿元、102.4 亿元,分别同比+26.3%、+22.1%。5 月两类产品出口延续增长,主要是得益于经济复苏以及AI 高速发展,全球电力需求持续增长,叠加新能源并网以及电网更新改造需求,全球电网建设迎来高景气。

      变压器出口欧洲、非洲同比环比高增, 亚洲、北美洲环比较弱但依旧处于高位。

      分区域来看,亚洲、欧洲、非洲是最主要市场, 5 月出口金额分别占总出口金额46%、23%、12%,合计约82%。5 月欧洲出口8.8 亿元, 同增78%,环增29%;5 月非洲4.5 亿元,同增127%,环增103%,同比环比表现亮眼。5 月亚洲出口17.4 亿元,同增14%,环减8%,5 月北美洲出口3.6 亿元,同增57%,环减20%。

      亚洲、北美洲环比下降主要是4 月出口金额创亚洲、北美洲单月出口金额历史最高,对比20 年来各月各洲出口数据,5 月亚洲、北美洲单月出口金额排第3,依旧处于高位,景气度无忧。5 月拉美出口2.8 亿元, 同减37%,环减3%。5 月大洋洲0.6 亿元,同增21%,环增13%。

      电表最大出口市场亚洲同比环比亮眼。分区域来看,亚洲、欧洲、非洲是最主要市场,5 月出口金额分别占总出口金额41%、27%、26%,合计约94%。5 月亚洲出口4.1 亿元,同增122%, 环增54%,主要得益于对孟加拉、沙特、巴基斯坦、伊朗以及阿联酋出口大幅增加。5 月欧洲出口2.7 亿元, 同减27%,环增22%;同比下滑主要是因为荷兰、瑞典、挪威等北欧国家出口金额减少较多。值得关注的是,德国、意大利、斯洛文尼亚出口需求同环比均高增。智能电表渗透率北欧维持高位,未来欧洲智能电表推广重心从将北欧、西欧转向中欧、东欧和东南欧。

      5 月非洲2.6 亿元,同增5%,环增37%;拉美出口0.5 亿元,同增48%,环增31%,需求持续旺盛。中国企业进军北美洲和大洋洲市场挑战较大, 5 月大洋洲0.1 亿元,同减61%,环增13%;5 月北美洲出口0.02 亿元,同增85%,环增36%。

      2030 年全球电网投资有望翻番达6000 亿。在政府承诺目标情景中,IEA 估计总电网投资2030 年超6000 亿美元,配电网将成为投资重心。投资主体将从发达经济体转移至新兴市场和发展中经济体。目前,许多国家和地区已规划加大电网投资。英国、美国、日本、印度、巴西、南非等发达经济体行动更快。以欧盟为例,欧盟2022 年推出“能源系统数字化计划”,2023 年继续推出《电网行动计划》,拟于2020 年-2030 年投资电网5840 亿欧元,用于升级欧洲电网。我国电力设备厂商技术优良,交付和价格优势突出,未来有望受益于全球电网投资高景气。

      投资建议:全球电网投资高景气,IEA 估计2030 年电网投资有望翻番超6000 亿美元,智能电表和变压器有望享出海红利。建议关注海兴电力( 603556.SH)、三星医疗(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、许继电气(000400.SZ)、东方电子( 000682.SZ )、金盘科技( 688676.SH)、华明装备( 002070.SZ )、思源电气(002028.SZ)。

      风险提示:电网建设不及预期的风险;行业竞争加剧导致盈利下滑的风险;地缘政治带来的风险。