美妆&零售板块周报:周大福业绩拆解:同店恢复与展店提效 关注单店效能持续爬升

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:易丁依 日期:2024-06-16

  周专题:周大福FY24 业绩拆解,同店恢复与展店提效。

      金价短期波动影响,消费观望情绪下终端需求承压。FY2024 金价上行趋势带动购金需求强势恢复,叠加港澳地区入境旅游复苏带动整体收入同增14.8%至1087 亿港元,归母净利润同增20.7%至65.0 亿元,全年业绩表现优秀。但2024 年4-5 月金价持续冲高,预计致短期消费观望情绪有所扰动,公司披露期间整体零售额同降20.2%,其中内地/港澳零售额分别下滑18.8%/29.0%,同店增速分别下滑27.6%/32.0%。

      黄金消费持续走强,港澳区域克重需求好于一口价。FY2024 以来黄金消费需求仍好于镶嵌品类,周大福黄金珠宝消费同增22.5%至883.6 亿港元,镶嵌类饰品下滑13.3%至144.4 亿港元。其中港澳地区黄金首饰RSV 同比增长69.4%,其中克重产品占比同增6.1pcts 至84.7%,一口价/投资类产品占比降至9.7%/5.6%。镶嵌品类受需求与经济环境影响有所承压,但在人生四美、铃关系列等稳健支持下于内地/港澳的RSV 小幅下滑5.9%/3.7%。

      下沉渠道仍有潜力,展店向高线商圈集中。当前公司于内地已有周大福珠宝零售网点7403 家,同比净增长143 家(直营21 家,加盟122 家),其中二线城市/三四线及以下城市净增98/31 家。门店模式向商场等高端店型转移提效,购物中心/百货公司门店数净增长167/6 家,其他店铺净关店30 家。FY2024 受益于店销提升与新店开设,内地加盟店的零售额同增23.4%,未来仍有望跟随爬坡与内生能力提升持续改善盈利能力。

      重点公司公告:1)四环医药:向丽珠医药独家授权旗下产品复达那非开发与商业化权限。2)赛维时代、安克创新:调整2023 年股权激励计划授予价格。3)潮宏基:公告5 月新增1 家品牌直营门店。行业新闻方面:1)江苏吴中:再生新品Aesthefill 艾塑菲于苏州举报品牌上市峰会。2)美联储利率决议会:再度传达乐观降息预期,现货黄金价格受挫日内走低;3)商务部:端午期间重点零售和餐饮企业销售额同增9.8%,全国示范步行街客流量、营业额同增11.7%和9.2%。

      投资建议:(1)化妆品板块——重点把握618 大促、看好国货持续崛起:推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份,关注华熙生物/贝泰妮拐点性机会;(2)出海板块——高景气度延续:建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的,以及名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。(3)传统零售板块:近期部分传统零售企业积极求变,提质增效,建议关注传统主业稳健,新模式探索提上日程的区域零售龙头重庆百货、家家悦;持续跟踪永辉超市、步步高调改情况。

      (4)医美板块——同期高基数下略有承压:关注产品放量节奏,短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况,长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。

      (5)黄金珠宝板块——金价仍有扰动,仍需等待旺季到来:建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。

      风险提示:终端需求疲软;行业竞争加剧;客流回暖低预期;经销商管理风险