原料药行业月报：肝素价格触底回升 关注产业链修复投资机会

　　核心要点：

    　　肝素4 月出口均价环比上涨24%

    　　肝素4 月出口均价环比上涨 24%：肝素出口均价自2021 年6 月创历史新高1.58 万美元/千克后持续回调，3 月价格下降至3833 美元/千克，回到上一轮周期低点附近位置，4 月价格出现触底回升走势，随着下游制剂端库存逐步消耗，今年下半年价格有望呈现触底回升态势。

    　　激素类5 月价格环比持平，皂素及双烯同比价格分别上涨16%、11%，黄体酮价格环比下降3%，同比下降16%。

    　　碘进口均价保持下降态势：4 月价格环比下跌1%，环比下降 5%，上游高价的原料大幅压制下游原料药及制剂利润释放，随着疫情因素褪去，碘进口价格自2023 年2 月后呈现下降趋势，自最高点下降10%，年初至今下降2.8%，随着供应链稳定，上游原料价格有望回落至相对理性位置。

    　　抗生素类硫红、7-ACA 及6-APA 环比价格持平，青霉素工业盐及阿莫西林环比价格有所回落：后疫情下，全球病毒感染及新冠后遗症仍然高发，抗生素类产品需求维持高景气，推动中间体及原料药相关产品市场价格高位保持稳定，竞争格局良好及高生产壁垒品种价格保持稳定，青霉素工业盐及阿莫西林环比价格有所下降，分别下跌15%、2%。

    　　维生素类产品价格走势平稳：烟酸价格环比上涨3%， VA 、VE 和VB2 价格环比持平，泛酸钙价格环比下跌1%。

    　　投资建议

    　　从上月各原料药品种价格走势来看，肝素出口均价出现明显上涨。肝素价格自2021 年开启调整周期后，今年3 月价格水平已经回落至上轮周期底部区间，当前价格上涨信号提示肝素有望走出三年的调整周期，建议关注产业链恢复的投资机会。同时造影剂成本端碘进口均价维持回落态势，有利于下游原料药及制剂端盈利回升。建议关注相关产品潜在价格触底回升投资机会。

    　　原料药行业迎来高质量发展阶段，给予行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外市场拓展低于预期风险。

    　　2、产品及工艺开发低于预期风险。

    　　3、汇率波动风险。