煤炭行业周报:煤价平稳运行 静候迎峰度夏需求释放

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:王攀 日期:2024-06-12

  核心要点:

      市场回顾:煤炭板块下跌0.19%,估值持平

      上周(6.3-6.9)煤炭板块(801950.SI)下跌0.19%,同期沪深300 下跌0.16%,行业跑输基准指数(沪深300)0.03 个百分点。煤炭行业板块PE估值为12.7 倍,处于近十年来66.7%分位点;板块PB 估值为1.54 倍,处于近十年来75.2%分位点,估值周环比持平。

      动力煤价格平稳运行,电厂日耗逐步提升

      国内动力煤市场价平稳运行,国际动力煤价格稳中有涨。国内方面:截至6 月9 日,CCTD 秦皇岛Q5500 动力煤市场价为885 元/吨,周环比持平。

      海外方面:截至6 月9 日,澳洲NEWC、欧洲ARA 和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格为138 美元/吨、111 美元/吨和112 美元/吨,澳煤周环比持平,欧煤、南非煤周环比上涨5.71%和1.82%。

      动力煤供应恢复有限,电厂日耗逐步提升。供给端,产地煤矿逐渐恢复产量,不过停产检修煤矿同时存在,而6 月是安全月,在产煤矿产量也处于低位,市场供应难以放量。需求端,电煤消费逐步进入旺季,样本区域电厂日耗平稳上升。上周由于全国多个地区降雨,民用电需求受到压制叠加制造业5 月PMI 指数回归临界值之下,工业用电量也处于低位,总体用电量涨幅较为平稳,尚未上升至高位。综上,动力煤供应恢复有限,需求有望在旺季推动下持续上行,动力煤价格预计震荡偏强。

      焦煤价格平稳运行,短期内需求仍有支撑

      国内焦煤价格平稳运行,国外焦煤价格上涨。国内方面:截至6 月7 日,山西吕梁主焦煤价格为1920 元/吨,周环比持平。海外方面:截至6 月7日,澳洲峰景矿硬焦煤现货价为273 美元/吨,周环比上涨6.45%。

      焦煤供给持续受限,需求存在收缩预期。供给端,进入安全生产月,产地煤矿仍时有安全事故发生,预计安全检查形势趋严,产量难有明显增量。

      需求端,随着下游消费淡季来临,钢材价格接连下跌,钢厂利润存在走弱预期。但在6 月,灾后重建万亿元增发国债有望加速落地,有利于对冲淡季需求。目前,已落地的1.5 万个项目中,1.1 万个已经开工建设,开工率达到72%,剩余项目将在6 月底前全部开工,短期内钢厂高炉铁水产量下降空间不大。综上,预计焦煤价格在短期内呈现窄幅震荡态势,后期因消费淡季影响存在走弱风险。

      投资建议

      综上,供给端安监常态化,叠加安全月影响,煤炭产量处于低位,供给恢复有限。动力煤方面,电厂日耗持续回升,随着迎峰度夏开启,需求存在上行空间,动力煤价格易涨难跌;焦煤方面,6 月在万亿国债加速落地影响下需求仍有支撑,但后期焦煤价格存在走弱的预期。建议关注动力煤龙头企业,维持行业“增持”评级。

      风险提示

      能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。