煤炭行业周报(2024年第23期):安全生产月+迎峰度夏 供需面稳中向好

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏/宋炜 日期:2024-06-11

  核心观点:

      近期市场动态:港口动力煤价维持平稳,产地部分煤价延续上涨,焦煤价格小幅回落。根据Wind 数据,动力煤方面,秦港5500 大卡煤价6 月6 日最新报价873 元/吨,周环比下跌1 元/吨。本周各地煤价涨跌互现,其中产地部分煤种价格小幅上涨,进入安全生产月,产地安全检查力度总体仍较严,下游冶金化工采购较为积极。而港口煤价总体保持基本平稳,主要由于近期南方雨水天气较多,电厂负荷提升有限,经过前期补库后,近期市场采购积极性略有减弱。6 月中旬以后随着气温继续升高,日耗将继续提升,预计供需趋于平衡略偏紧,后期煤价有望恢复稳中有升。焦煤方面,本周国内焦煤价格回落,但海外澳洲焦煤价格涨幅较大,测算即期进口煤价差再次出现倒挂。需求端,根据Wind,5 月下旬焦炭第1 轮提降落地,近期由于终端需求信心不足,洗煤厂和贸易商采购积极性回落。供给端,山西近期生产事故频发,产量恢复相对偏慢,仍有部分煤矿有停产限产情况。综合来看,虽然6 月以后山西煤矿存在增产预期,但安监、核定产能等限制因素并无完全消除,而随着近期稳增长、地产支持政策密集落地,资金到位率提升,下半年产业链终端需求有望继续改善。近期焦煤库存虽有回升但仍处相对低位,预计焦煤价格支撑因素较强。

      近期重点关注:(1)政策面:6 月迎来安全生产月,电煤中长期合同履约情况关注度提升;(2)国内供需面:4 月电力需求表现较强,非电需求总体偏弱,5 月进口累计增速继续下滑,国内重点煤企产量同比仍有下降;(3)国际供需面:24 年新兴市场需求向好,供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。

      行业观点:前期动力煤和焦煤价格底部回升,近期高位小幅波动,总体趋势向好。预计随着宏观面稳增长、地产支持政策密集出台,季节性需求、工业用电、非电需求均有提升空间。加之,产地安监维持常态化,煤炭供需面趋于平衡略偏紧,煤价或延续稳中有升趋势。2 季度各公司产量预计平稳回升,尤其山西、河南等区域产量预计回升明显,业绩预计稳步向好。总体来看,目前煤价趋势向好,板块估值和股息优势仍明显,估值和业绩弹性值得期待。

      重点公司:(1)盈利稳健高分红的动力煤公司:中国神华(A、H)、陕西煤业、兖矿能源(A、H);(2)有望受益于需求预期向好及Q2 产量恢复的公司:山煤国际、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、首钢资源等;(3)中长期具备增量的其他公司:华阳股份、广汇能源、中煤能源等(A、H)。

      风险提示。下游需求增速低预期,进口煤量过快增长,加速供需关系恶化,导致煤价超预期下跌等。