建筑材料行业投资周报:二手房成交同环比改善 水泥继续涨价

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:谢璐/张乾 日期:2024-06-11

  核心观点:

      4 月底以来地产“去库存”和“稳需求”新政持续发布,一定程度上改善地产预期,二手房成交环比改善、新房成交降幅环比收窄,且优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性,如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下地产链建材估值修复机会,同时关注底部涨价的水泥、玻纤和部分结构性景气赛道(出海、药玻等)。

      消费建材:地产仍在寻底,龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好(受益存量房需求)、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底,新开工面积预计回落至中期较低水平,地产政策转变有望先带来销售面积好转;核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹,关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

      水泥:淡季涨价,本周全国水泥均价环比大幅上涨3%。据数字水泥网,截至2024 年6 月7 日,全国水泥均价385 元/吨,环比+11 元/吨,同比-13 元/吨;全国水泥出货率50.07%,环比下降3.07pct,同比下降4.93pct。多地企业加大错峰生产力度,以及为提升盈利,大幅上调价格,但鉴于市场需求减弱,以及有些区域价格推涨幅度过大,后期水泥价格整体走势或将震荡调整。2023 下半年行业盈利探底,目前继续底部震荡,核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行;目前行业估值在历史底部,看好海螺水泥(A、H)和华新水泥(A、H)。

      玻纤/碳基复材:粗纱稳价延续,电子纱新价商谈中。据卓创资讯,截至2024 年6 月6 日,2400tex 缠绕直接纱全国均价3863 元/吨,环比持平,同比下跌2.81%;电子纱价格仍存提涨计划,短期需求支撑尚可;玻纤/碳基复材是典型周期成长行业;长期需求向上,各细分行业竞争格局较好;玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底,龙头公司领先明显,看好长海股份、中国巨石,重点关注中材科技、金博股份。

      玻璃:浮法玻璃短期企稳,光伏玻璃6 月价格下跌。据卓创资讯,截至2024 年6 月7 日,浮法玻璃均价1690 元/吨,环比+0.8%,同比去年-17.8%;库存天数约25.63 天,较上周四减少0.31 天;2.0mm 镀膜面板主流订单价格16.25 元/平方米,环比下降7.14%,库存天数约25.99 天,环比增加1.54 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平,看好旗滨集团、山东药玻、福莱特(A)、福莱特玻璃(H)、信义玻璃、信义光能,关注金晶科技、力诺特玻。

      风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。