建筑行业周报:改革落地渐近、地产政策放松、出海逐浪强PMI

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:耿鹏智/谢璐/尉凯旋 日期:2024-06-11

  核心观点:

      本周关注1:陆家嘴论坛拟于6 月下旬召开,主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”,本届陆家嘴论坛邀请多位国内外政府和金融监管部门、国际金融组织、金融组织负责人,交流活动有望进一步促进“国九条”落实,推动上市央国企市值考核进一步深化。

      本周关注2:6 月7 日,国务院总理主持召开国务院常务会议,指出推动房地产政策落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。

      根据克而瑞数据,5 月重点城市平均去化率为30%,环比+4pct,同比-9%;30 城库存面积为2386 万平方米,环比-0.6%。地产供给趋紧,叠加多城市跟进“517 新政”,积极因素增多下看好地产去库存进程。

      本周关注3:根据Wind,5 月全球PMI 为50.9,连续5 个月高于枯荣线,其中东南亚及南亚二季度制造业PMI 有所回落,但仍保持在高景气区间。欧洲及北美二季度PMI 整体改善。根据外汇局,我国境内投资者对外非金融类直接投资3434.7 亿元人民币,同比+18.7%。对外投资增长叠加全球制造业复苏趋势下,建筑央企有望受益出海战略。

      市值考核方面,继续重视低估值高分红率央国企:(1)中国中铁:矿产资源价格提升背景下看好资源业务弹性,股息率3.5%/PB 0.57x(取用6 月7 日收盘价,假设24 年分红比例不变,后同)。(2)中国铁建: 23 年分红率同比+4pct,新董事长上任后期待公司管理持续优化,股息率4.4%/PB 0.46x。(3)安徽建工:基建房建“多面手”,有望受益长三角一体化,23 年股息率5.4%/PB 0.81x。(4)隧道股份:传统主业稳健成长,打造基建运营+数据要素业务新成长曲线,股息率4.9%/PB 0.72x;(5)浙江交科:深耕养护+建筑工业化,股息率3.3%/PB0.69x;地产产业集中度提高背景下推荐高质量发展涉房建筑央企:中国建筑:23 年地产业务毛利占比25.2%,24M1-4 销售额1050 亿元,表现好于行业总体。股息率5.2%/PB 0.54x。重视服务国际工程建设的建筑央企:(1)北方国际:持续开展“一带一路”沿线电力投建营业务,蒙煤进口替代进程持续背景下公司焦煤一体化业务有望受益,24PE10.7x;(2)中材国际:装备+运维成长逻辑清晰,有望协同中材水泥出海,股息率3.7%/24PE 9.8x;(3)中钢国际:东南亚、中东、俄语区等地区钢铁产业建设需求旺盛,有望受益宝武集团国际化战略,股息率5.2%/24PE 9.7x。(4)中国建筑国际:有望受益粤港澳大湾区深度融合,聚焦GTR 投资+MiC 科技转型,股息率5.8%/PB 0.88x;(5)中铝国际:铜/铝冶金工程能力突出,有望受益印尼等地区铝冶金产业建设;(6)中国化学:深耕俄罗斯/中亚市场,24M1-4 新签境外合同312.6 亿元,占比26%,PB 0.88x。

      风险提示:基建投资下行;海外订单承接不及预期;基建资金压力。