国际化妆品医美公司24Q1业绩跟踪报告:国际集团全球业绩趋稳 在华业绩承压
本期投资提示:
2023 年全球美妆市场持续增长,据欧莱雅官网统计,23 年同比增速8%,凸显全球美业蓬勃之势。全球市场分地区看,北亚、北美市场呈现双足鼎立之势,分别占据全球美容市场的29%,两大地区合计占比接近6 成。欧洲市场占据24%,传统成熟市场欧美北亚合计占比超8 成,仍为全球消费核心。分品类来看,23 年占比40%的护肤市场,为全球美容公司“兵家必争之地”,其次头发头皮护理市场全球占比位居第2,占比高达21%,成就了宝洁、联合利华等国际集团,应引起国货公司足够重视。
国际化妆品医美集团陆续公布24Q1 业绩,相比于23 年,24Q1 趋势整体向好,预计24年稳健发展将成为主基调。23 年以来,欧美市场持续复苏,但中国美妆市场暂别高增长,由此国际化妆品集团业绩出现不同程度影响。欧莱雅集团保持不输于全球美容市场大盘的增速,23 年-24Q1 营收增速8%,在国际集团中处于领先,享受到竞争格局优化的红利。
宝洁集团相对稳健,但依旧难以扭转增速放缓的局面。雅诗兰黛、资生堂以及韩系公司,在经历23 年业绩大幅波动后,24Q1 各显神通,业绩趋势得以扭转或者跌幅收窄。
24Q1 中国化妆品社零整体低个位数增长,三大国际化妆品集团在华表现差强人意。在美容市场需求复苏不振的背景下,欧莱雅中国常规市场增速超6.2%,基本跑赢市场,但受到旅游零售业务的拖累,北亚地区在日韩市场双位数增速下,仍呈现下滑趋势。雅诗兰黛在亚洲的旅游零售恢复增长,但中国市场表现不及预期,亚太地区营收下滑。资生堂中国市场增速4.2%,通过抓住38 大促等营销节点,跑赢中国化妆品市场增速,预计24 年业务将逐步复苏。重点国际集团经历23 年业绩波动,24Q1 在华预计策略追求稳健。
欧莱雅:24Q1 业绩持续领跑国际集团,营收增速8%,与全球美妆市场整体需求增长持平。品类端看,大众品继续享受高性价比消费红利,重回集团第一大品类后,占比优势继续提升。高端品受全球经济等因素影响,增速放缓;皮肤医学美容与专业美发持续高增。
分地区来看,24Q1 中国常规市场跑赢整体需求,旅游零售渠道不振拖累北亚地区业绩。
欧美复苏持续,保持高速增长。此外南美、印度等新兴市场高增长引发重视。
雅诗兰黛:大众品类布局薄弱持续影响整体发力,旅游零售业务逐步恢复。分品类看,高端品类受经济因素影响增长乏力,大众品类布局不足困扰业绩。分地区来看,22-23 年,公司三大地区美洲、EMEA(欧洲为主)、亚太地区均波动下滑。渠道端,主要受亚洲地区旅游零售业务下滑影响,反映出免税代购政策变化及渠道组合变化的压力。24Q1 美洲和亚太地区业绩增长,EMEA 区域小幅下降。展望24 年,稳固本土市场优势,处理亚洲免税库存、控价问题,品牌梳理、产品体系梳理,修炼内功,将致力于盈利能力的恢复。
资生堂:聚焦本土市场,发力欧美,力争中国市场企稳。资生堂作为最早执行出海战略的日本日化企业之一,享受到15-19 年中国等海外市场消费升级的红利,业绩、估值均迎来质的蜕变,而后发布聚焦高端品类战略,批量出售大众品牌。然而20 年疫情以来,海外市场发挥不稳定,性价比消费重新崛起,双重利空让资生堂业绩短期陷入低迷。24Q1 公司聚焦日本本土市场,借游客流量复苏及社交场景恢复等契机,本土强势恢复。欧美市场低基数下高增长,中国市场受日本环保事件影响,预计24 年以业绩企稳为主题。
国际集团在华业绩乏力印证国货崛起正当时,国际品牌持续释放市场空间,国货品牌积极承接。推荐:1)品牌矩阵完善,充分享受直播电商流量红利,GMV 有望率先突破百亿的珀莱雅、上美股份;2)乘重组胶原蛋白东风,双渠道齐发力的巨子生物、丸美股份;3)高性价比产品消费逻辑,产品创新力强的润本股份、福瑞达;建议关注:上海家化、贝泰妮、华熙生物。医美:把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司,重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的,推荐:爱美客;建议关注:朗姿股份。
风险提示:消费复苏不及预期;渠道费用高企;竞争加剧;超头主播依赖风险;医美合规趋严。