碳中和领域动态追踪(一百一十八):光伏行业高质量发展座谈会成功召开 行业业绩有望阶段性见底

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞 日期:2024-05-22

事件:2024 年5 月17 日下午,在工业和信息化部电子信息司指导下,中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。

    价格下滑企业经营承压背景下,“稳产业链信心,保高质量发展”是会议主旋律。

    在产业链价格自2023 年下半年起持续下跌的背景下,光伏主产业链各环节公司均面临较大的经营压力。在此背景下中国光伏行业协会召开“光伏行业高质量发展座谈会”,提出:优化光伏制造行业管理政策对行业产能建设的指导作用,提升关键技术指标;规范管理地方政府的招商引资政策,建立全国统一大市场;适应光伏技术迭代速度快的特点,建立有效的知识产权保护措施;鼓励行业兼并重组,畅通市场退出机制;加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度;保障国内光伏市场稳定增长,探索通过示范项目支持先进技术应用,转变低价中标局面等相关目标及要求。

    产业链价格跌至底部区间叠加计提减值压力缓解,行业业绩有望阶段性见底。

    (1)根据InfoLink 统计,2024 年5 月15 日光伏主产业链价格仍维持跌势,上游硅料及硅片环节在硅料环节新增产能持续释放(虽然已有部分硅料企业逐步安排提前检修和减产工作)和硅片环节多数企业重视市场份额维持较高开工率背景下库存维持高位,价格仍面临一定压力;电池和组件环节在终端需求回暖背景下排产保持平稳,价格跟随上游下跌。根据我们测算主产业链除N 型电池片外均已无经营利润,部分环节的部分企业已跌破现金成本,后续产业链价格跌幅和跌速均相对有限,行业价格已跌至底部区间。

    (2)产业链价格加速下跌在对日常经营带来直接盈利压力外,也会给存货带来明显的跌价风险;部分拥有较多PERC 产能的企业也在2023 年和2024Q1 进行了计提固定资产减值准备。随着产业链价格进入底部区间、价格跌幅逐步放缓,以及PERC 产能计提充分后,我们预计2024Q2 主产业链计提资产减值所带来的业绩压力将得到明显改善。

    投资建议:自2023 年起光伏产业链价格呈下行态势,相关公司股价走势亦持续承压;股价下行过程中所经历的每轮反弹逻辑均不尽相同:

    (1)2023 年5 月SNEC 展会叠加TOPCon 电池阶段性紧缺,TOPCon 电池龙头钧达股份、晶科能源等领涨;

    (2)2023 年12 月需求量增逻辑叠加新产品迭代保障盈利能力维持,N 型辅材龙头帝科股份、宇邦新材等领涨;

    (3)2024 年2 月需求边际改善叠加原材料成本下行致盈利能力改善,具备出口逻辑且2024Q1 盈利超预期的辅材龙头中信博、福莱特等领涨。

    本轮座谈会的成功召开有望提振市场对于产业链各环节产能出清速度的预期,叠加海外需求维持高景气,我们重点推荐龙头地位稳固、出口逻辑顺畅、储能出货持续放量的光储逆变器龙头阳光电源。

    另外建议重点关注辅材龙头福莱特、福斯特、帝科股份、中信博、宇邦新材、通灵股份等,以及主材中的阿特斯、晶科能源等。此外,硅料、硅片价格已加速见底,产能出清节奏有望加快,建议关注协鑫科技(H)、特变电工。

    风险分析:光伏相关政策下达进度不及预期;部分辅材供应不及预期致光伏装机落地规模不及预期,国家电网投资、信息化建设低于预期致使装机落地受阻风险。