医疗器械行业重大事项点评:关节续标结果点评:价格温和 国产份额有望进一步提升

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郑辰/李婵娟 日期:2024-05-22

  事项:

      2024 年5 月21 日,人工关节集采协议期满后接续采购在天津开标。

      评论:

      接续时间:2022 年5 月人工关节首次集中带量采购落地执行,协议期两年,即将期满,此次续标结果预计6 月落地执行。

      总体降价温和:与首轮集采结果相比,本次接续采购中选价格稳中有降,平均下降6%左右,降幅相对温和。

      价差缩小:本次接续采购共有54 家企业的167 个产品中选,其中国产头部厂家基本都贴近规则二价格线中选A 组,确保中标的同时最大程度保留了利润空间。各厂商续标价格差距不大,中选产品的价差平均从首轮集采的2.8 倍缩小至1.1 倍,市场竞争更加公平,企业供应更有保障。

      国产头部企业在膝关节和陶瓷-聚乙烯类髋关节的报量份额提高。本次接续采购共有6000 多家医院参加,填报需求量58 万套,比首轮集采略有增加,其中,陶瓷-陶瓷类髋关节10.2 万个,陶瓷-聚乙烯类髋关节17.3 万个,合金-聚乙烯类髋关节1.0 万个;膝关节29.6 万个。膝关节需求量占比有所提升,从28%提高至34%;髋关节中的陶瓷-聚乙烯类占总体关节需求量比例亦进一步提升,从17%提高至20%;而合金-聚乙烯类需求量明显下滑,占比从4%下降至1%。国产头部企业在膝关节和陶瓷-聚乙烯类髋关节的报量份额进一步提升,春立、爱康、威高、迈瑞、大博在膝关节的合计报量占比从首次集采的24.1%提高至续标的33.4%,在陶瓷-聚乙烯类髋关节的合计报量占比从首次集采的19.9%提高至续标的28.3%。

      续标坚持“量价挂钩、以量换价”原则:本次续标在巩固首轮集采降价成果基础上,优化采购规则。通过设置复活价给予有让利患者意愿的企业更多中选机会,保障供应稳定多元。通过实行梯度带量,让中选排名靠前、价格低的产品有更高的带量比例,反之中选排名靠后、价格略高的产品带量比例低,充分体现量价挂钩的激励作用。此外续标将首轮集采履约情况纳入考量,在中选排名和带量比例上,向履约良好的企业倾斜,对履约不佳的企业予以约束。

      投资建议:骨科赛道集采陆续出清,创伤、关节、脊柱之后,运动医学集采也在推进中;且创伤、关节续标结果温和。骨科赛道受益老龄化等增长潜力大,国产替代持续推进,出海加速中。建议关注骨科赛道的春立医疗、爱康医疗、威高骨科、大博医疗、三友医疗等。

      风险提示:1、集采后医院落地不及预期;2、降价后配套服务不及预期;3、原材料成本波动。