中国交建(601800):主要经营指标稳健增长 盈利能力提升

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张弛/张智杰/袁志芃 日期:2024-05-22

  事件描述

      公司发布2024 年1 季报,实现营业收入1769.04 亿元,同比增长0.18%;归属净利润61.41亿元,同比增长10.00%;扣非后归属净利润61.02 亿元,同比增长12.14%。

      事件评论

      公司扎实推进“高质量发展提升年”活动,坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的工作总基调,狠抓市场经营,不断提升价值创造能力,主要经营指标实现了平稳增长。营业收入实现1769.04 亿元,同比增长0.18%;营业利润实现93.25 亿元,同比增长10.10%;归属于母公司股东的净利润为61.41 亿元,同比增长10.00%。

      毛利率提升、信用减值冲回带动归属净利率向上。公司一季度综合毛利率11.90%,同比提升0.27pct,费用率方面,公司一季度期间费用率6.38%,同比提升0.23pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.12、0.08、-0.20、0.23pct 至0.41%(主要由于加大业务拓展,市场开发费用增加)、2.49%、2.65%和0.83%(主要由于部分投资类项目进入运营期,财务费用增加)。信用减值收益3.57 亿元同比增加6.12 亿元(主要由于个别项目实现收款,减值转回所致);资产减值损失2.38 亿元同比增加0.2 亿元。综合来看,公司一季度归属净利率3.47%,同比提升0.31pct,扣非后归属净利率3.46%,同比提升0.38pct。

      经营现金净流出增加,资产负债率有所增长。公司一季度经营活动现金流净流出396.35亿元,同比多流出140.01 亿元,主要由于公司业务规模增长,收现比96.46%,同比下降0.27pct;公司资产负债率同比提升0.73pct 至74.15%,应收账款周转天数同比增加5.53 至59.63 天。

      1 季度新签继续稳健增长。新签订单方面,2024Q1,新签合同额5,072.98 亿元,同比增长10.81%,完成年度目标的25.49%,其中,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为4,644.26 亿元(+15.75%)、101.31 亿元(-41.77%)、292.19 亿元(-17.82%)和35.22 亿元(-3.23%)。

      积极筹划市值管理体系,2024 年经营目标明确。1)市值管理方面,公司积极筹划市值管理体系,持续推进提高央企上市公司质量专项工作,强化上市公司股权管理和市值考核评价。2)公司指引2024 年经营目标,新签合同额计划为同比增速不低于13.5%,收入计划为同比增速不低于8.2%。公司经营稳中向好,持续受益稳增长,业绩有望持续向好提升。预计2024、2025 年公司实现归属净利润261.21、285.27 亿元,对应当前收盘价PE分别为5.72、5.24 倍,“买入”评级。

      风险提示

      1、政策推进不及预期;

      2、原材料价格大幅波动。