食品饮料行业2023年报及2024年一季报综述大众品篇:需求稳中求进 盈利率先改善

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:董思远/徐爽/范晨昊/陈硕旸 日期:2024-05-22

  2023年大众品收入28726亿元,同比增长 0.59%,2023年大众品利润539亿元,同比变动13.73%。

      2023 年大众品收入8726 亿元,同比增长0.59%,2024Q1 收入增速-1.42%。2023 年大众品利润539 亿元,同比变动13.73%,2024Q1 利润增速16.76%。

      2023 年收入增长较快的子行业是葡萄酒、黄酒、啤酒;2023 年利润增速较快的子行业是黄酒、调味品、休闲食品。2024Q1 收入增长较快的子行业是休闲食品、黄酒、调味品;2024Q1 利润增速较快的子行业是乳制品、休闲食品、啤酒。

      盈利能力恢复趋势逐渐清晰,多个细分赛道实现修复性增长乳制品:2023 年乳制品行业收入1932 亿元,同比增长1.34%,2024Q1 收入增速-4.04%。

      2023 年乳制品行业利润129 亿元,同比变动20.25%,2024Q1 利润增速55.02%。

      调味品:2023 年调味品行业收入440 亿元,同比增长0.94%,2024Q1 收入增速8.85%。2023年调味品行业利润86 亿元,同比变动30.92%,2024Q1 利润增速15.83%。

      肉制品:2023 年肉制品行业收入1097 亿元,同比增长-7.64%,2024Q1 收入增速-8.68%。

      2023 年肉制品行业利润32 亿元,同比变动-49.8%,2024Q1 利润增速-22.01%。

      啤酒:2023 年啤酒行业收入695 亿元,同比增长6.16%,2024Q1 收入增速-0.78%。2023 年啤酒行业利润68 亿元,同比变动16.94%,2024Q1 利润增速16.27%。

      休闲零食:2023 年休闲食品行业收入465 亿元,同比增长3.54%,2024Q1 收入增速25.36%。

      2023 年休闲食品行业利润30 亿元,同比变动21.3%,2024Q1 利润增速20.84%。

      需求稳健修复,成本下行趋势明晰

      回顾2023 年,大众消费品的需求复苏之路并非一帆风顺,预期之中的强劲复苏并未来临,迎面而来的却是“性价比”的消费思潮,但与此同时企业的投资、扩张的步伐也更趋理性,成本与费用的收缩使得盈利端的改善甚至先于收入恢复而发生。

      当前时点,随着宏观经济不断修复,需求与成本压力渐渐落下帷幕,虽然需求的复苏是渐进式的,但消费场景的回归以及居民消费信心的恢复仍在持续进行中。另一方面,需求端的恢复也将带来规模效率提升,叠加诸多原辅材料的价格边际继续回落,成本端压力的扰动亦有望不断减弱,板块有望迎来盈利改善阶段。重点推荐千禾味业、洽洽食品、青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份、安井食品、东鹏饮料、海天味业、天味食品、千味央厨、珠江啤酒、绝味食品、重庆啤酒、立高食品、良品铺子;重点关注:双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、日辰股份等。

      风险提示

      1、需求恢复较慢风险;2、行业竞争进一步加剧风险;3、消费者消费习惯发生改变风险;4、部分原材料价格继续上行风险等。