科达利(002850):投建美国基地 加速海外布局

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:申建国/边文姣 日期:2024-05-21

  投资美国基地,加速海外布局

      公司公告于美国印第安纳州建设美国科达利生产基地,预计产值0.7 亿美元,项目建设期约30 个月。基地所在的印第安纳州身处美国重要锂电池产地,临近三星SDI、LGES、SK On、宁德时代等电池厂独资或与车企合作的电池工厂,有望配套下游电池企业需求,有助开拓美国市场。我们维持盈利预测,预计公司24-26 年归母净利润分别为14.06/17.16/20.15 亿元,参考可比公司24 年Wind 一致预期下平均PE 16 倍,考虑公司成本优势明确,盈利能力更具韧性,给予公司24 年合理PE 25 倍,对应目标价130.22 元(前值130.23 元),维持“买入”评级。

      美国基地位于美国电池重要产地,有助开拓美国市场公司5 月20 日公告投资0.49 亿美元于美国印第安纳州建设美国科达利生产基地,该项目公司持股85%,公司全资子公司匈牙利科达利持股15%。项目建设期约30 个月,产品包括动力、储能电池精密结构件,预计产值0.7亿美元(对应约5 亿人民币)。公司美国基地所在的印第安纳州,身处美国重要锂电池产地,三星SDI 规划于印第安纳州与通用/斯特兰蒂斯分别规划合作建设工厂,临近的俄亥俄州、田纳西州、密歇根州、肯塔基州分布有LGES、SK On、宁德时代等电池厂独资或与车企合作的电池工厂。本次公司于印第安纳州建厂或有望配套下游电池企业需求,有助开拓美国市场。

      欧洲工厂经营向好

      公司海外布局行业领先,已于欧洲布局德国、匈牙利、瑞典等三大基地。目前匈牙利基地产能爬坡较快,一期已实现满产,二期设备持续到位;德国生产基地和瑞典生产基地已进入试生产阶段。此前欧洲工厂因产能利用率不足拖累公司整体盈利,今年随着海外客户以及国内客户海外工厂需求释放,公司欧洲工厂稼动率提升,欧洲工厂有望扭亏,为公司带来利润增量。

      客户资源优质,前瞻布局机器人领域

      公司深耕电芯结构件,客户资源优质,覆盖宁德时代、特斯拉、LGES、ACC等国内外头部企业,技术与成本优势突出,盈利能力长期保持行业领先水平,有望持续提升市场份额,巩固龙头地位。另外,公司拟与台湾盟立、台湾盟英合资设立科盟创新机器人科技有限公司,布局机器人领域,有望拓展成长空间。

      风险提示:降价压力比预期大,从而导致公司毛利率低于预期;动力电池的需求增长不及预期;公司新建产能建设进度不及预期。