汽车和汽车零部件行业周报:电动化加速渗透 美国关税加征影响或有限

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:倪昱婧 日期:2024-05-21

  本周汽车板块跑输大盘:本周A 股中信汽车一级行业(-1.1%)跑输沪深300(+0.3%),在30 个中信一级行业中排名25 位。

      以旧换新效果初步显现,电动车渗透率稳步抬升:1)乘联会:5/1-5/12 国内乘用车零售销量同比-9%/环比+28%至55.9 万辆,新能源乘用车零售销量同比+31%/环比+10%至24.1 万辆(新能源渗透率43.1%)。5/1-5/12国内乘用车批发销量同比-11%/环比-10%至40.3 万辆,新能源乘用车批发销量同比+36%/环比-5%至21.3 万辆(新能源渗透率52.9%)。2)交强险:5/6-5/12 乘用车销量43.3 万辆,日均销量6.2 万辆。新能源乘用车销量19.5 万辆,日均销量2.8 万辆(新能源车渗透率45.0%)。3)经销商库存:4 月汽车经销商库存系数同比+12.6%/环比+9.0%至1.7,库存水平位于警戒线以上,经销商库存压力上升。

      美国增加对华新能源汽车关税影响有限,应关注欧洲市场潜在风险:5/14美国进一步提升对华进口的电动汽车等产品的关税,将电动汽车的关税从25%提升至100%。我们认为,1)本次关税落地属于利空出尽,短期内无明显影响。当前国内对美国汽车出口数量有限,2023 年中国出口至美国的新能源乘用车量同比-16.2%至1.25 万辆,占国内乘用车出口约0.3%。国内汽车主要出口地区包括欧亚、拉美、东盟等区域。2)随着自主品牌出口数量增长,更应为规避海外市场政策风险采用多元化市场布局。整体来看,自主品牌对美国市场设立研究院采取短期观察策略;对欧洲相对谨慎但仍稳定出货;其余市场大规模出货并有相关产能规划。3)其中,欧洲市场仍处于双反调查窗口期,自主品牌应尽快通过渠道备货、工厂建设、品牌收购等形式降低潜在风险。

      行业beta 显现,看好产品结构占优的整车/供应链、以及主题投资:1)预计2024E 为近三年购车综合优惠力度最大之年;其中,新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2)小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力,比亚迪仍将在10-15 万元新能源车市场具备绝对主导力,看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。综合来看,我们看好政策/以旧换新补贴驱动下2024E 销量总量修复前景。

      投资建议:整车:推荐比亚迪、赛力斯,建议关注北汽蓝谷。零部件:1)智能化/机器人,推荐拓普集团,建议关注三花智控、贝斯特、北特科技;2)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃,建议关注爱柯迪;3)小米/华为产业链,建议关注无锡振华、沪光股份。

      风险提示:全球贸易摩擦与政策波动风险;销量爬坡与增速不及预期;市场竞争加剧+降价幅度超预期;全球化布局不及预期;智能化推进不及预期。