专用设备行业半导体设备系列研究之二十七:当前需求在半导体周期中的位置

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/孙柏阳/王宁 日期:2024-05-21

  核心观点:

      半导体行业为具备周期性的成长性行业。半导体由于下游分布广泛,与各行各业息息相关,因此与宏观经济的表现较为密切,随着国内外逐步步入降息周期,半导体行业有望受益;科学技术的发展离不开半导体行业,每次科技行业的爆发都会带来半导体行业的爆发,诸如之前的智能机以及近期的人工智能等,因此半导体行业具备成长性,但是由于技术成熟以后存在库存周期、换机周期等,因此半导体行业也具备一定的周期性。

      晶圆代工厂方面,泛3C 引领行业复苏,AI 驱动先进制程。我们选择了先进制程为主的台积电和成熟制程为主的中芯国际、华虹半导体来看,台积电受益于AI 相关芯片需求的驱动,来自HPC 的收入持续增长,驱动台积电的收入环比增长;同样的,台积电、中芯国际、华虹半导体来自于泛3C 的收入支撑了23 年下半年之后的增长,主要是由于下游客户库存、备货相关的变化。

      封测厂端,行业在23Q1 触底开始环比回升,行业资本开支已经连续3 年下滑。选取了A 股上市的封测厂为例,行业从23Q1 开始触底回升,复苏强度较为温和;同时值得注意的是,行业的资本开支自从2021年达到高峰以后已经连续3 年下滑,24 年第一季度的资本开支仍然维持了下滑,我们认为随着下游景气度的逐步复苏,封测端的资本开支有望先行恢复。

      投资建议。(1)推荐中微公司**,等离子体刻蚀设备已被广泛应用于国际一线客户从65 纳米到14 纳米、7 纳米和5 纳米的集成电路加工制造及先进封装,工艺覆盖度不断提高;(2)推荐微导纳米,专注于先进微米级、纳米级薄膜设备的研发、生产与应用,形成了以原子层沉积(ALD)技术为核心,CVD 等多种真空薄膜技术梯次发展的产品体系,在多领域有积极进展;(3)推荐正帆科技,公司深耕工艺介质供应系统及高纯特种气体相关行业,切入GAS BOX 等零部件领域,CAPEX 与OPEX 业务并行发展;(4)关注华峰测控,公司在模拟器件测试、分立器件测试,数模混合系统测试方面国内领先,有望充分受益封测端资本开支上行;(5)关注长川科技,主要产品为封测端的测试机和分选机,高端测试领域积极布局。可关注北方华创*、拓荆科技*、华海清科*、盛美上海*、光力科技、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、德龙激光等标的。(标*的为电子组覆盖,标**的为联合覆盖)。

      风险提示。国产设备国产化推进不及预期,半导体行业波动,新技术新产品推进不及预期,美国制裁等。