2024年4月财政数据点评:广义支出有待加快

类别:宏观 机构:海通证券股份有限公司 研究员:梁中华/侯欢 日期:2024-05-21

  非税收入仍有较高增速。2024 年前4 个月,全国一般公共预算收入同比下降2.7%,在全年的预算进度与过去三年同期的平均水平大体相当。其中,4月份的当月增速-3.7%,相比3 月有所回落。不过,扣除特殊因素影响后,2024 年前4 个月,一般公共预算收入同比增长2%左右。狭义财政收入体现出经济处于弱复苏通道。值得关注的是,在税收收入增长乏力的情况下,非税收入对财力形成补充,接下来或仍将延续良好水平。

      狭义财政支出增速回升,进度加快。2024 年前4 个月,全国一般公共预算支出同比增长3.5%。其中,4 月当月增速6.1%,相比3 月有所回升。我们认为,主因或在于,去年四季度国债增发项目的开工边际加快。从分项看,狭义财政支出在基建领域的倾向有所提升。5 月国家发改委表示,增发国债剩余项目将力争在6 月底前全部开工。考虑到超长期特别国债也从5 月开始陆续发行,接下来基建类支出增速或边际回升,并带动整体支出增速进一步改善。

      4 月政府性基金收支降幅扩大,进度相对偏慢。在收入端,当前房地产供需压力仍然存在,土地出让收入是主要拖累。5 月决策层提出,支持政府收购存量商品房、已出让的闲置存量住宅用地,我们认为财政对收储的支持力度需要持续跟踪。在支出端,降幅扩大可能与今年以来的新增专项债的发行节奏偏慢有关。4 月政治局会议提出“加快专项债发行使用进度”,5 月以来新增专项债规模边际增加,接下来政府性基金支出降幅或有所收窄。

      我们认为,二季度主要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。接下来,在增发国债、专项债发行提速的情况下,财政支出力度或将边际提升。

      风险提示:政策不及预期。