策略周报:资金透视:地产链预期或仍存分歧

类别:策略 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王以/王伟光 日期:2024-05-21

  配置型外资自1 月中旬以来首次转向净流入,资金对地产链配置或存分歧上周市场震荡走强,政策交易升温下,地产链的涨幅相对居前。关注以下三点:①总体来看,A 股微观资金流(以外资为主)出现一定边际好转的迹象,主动配置型外资净流出收窄,被动配置型外资转向净流入→配置型外资自2024 年1 月中旬以来首次转向净流入;②资金对地产链的配置或仍存在一定分歧:ETF 主要净流入地产行业;北向资金主要流入银行,对地产的加仓幅度相对有限;测算的公募基金仓位显示机构资金对地产的配置力度环比减弱,而加仓地产链行业,如建材/钢铁/家电/银行等;融资资金则仍在减仓地产及地产链行业;③超长线资金稳定入市,上周回购预案为143 亿元。

      上周主动配置型外资流出收窄+被动配置型转向流入→配置型外资净流入上周北向资金净流入87.62 亿元,环比上上周净流入增加,交易活跃度环比回落至7.07%。以北向资金vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入水平,2024.5.9-2024.5.15,交易型外资净流出99.0 亿元,配置型外资上周净流入3.5 亿元,环比上上周转为流入,其中主动型净流出1.4 亿元,净流出幅度有所收窄,被动型外资净流入4.9 亿元。从方向上来看,上周北向资金流入银行、电子、机械等行业,流出通信、传媒、电力及公用事业等行业。QDII ETF 中,上周暂无新产品发行,溢价率小幅回升至0.69%,资金净流出50.5 亿元,主要流出中国香港及美国产品,净流入印度、日本。

      散户资金&融资资金入市意愿回落,ETF 资金持续净流出上周散户资金(以小单交易金额衡量)净流出121.35 亿元,环比流出减少。

      ETF 资金于上周净流出66.44 亿元,环比净流出有所收窄,其中宽基指数为净流出主力,上周净流出67.32 亿元,结构上来看,科技板块净流入居前,ETF 资金主要流出医药、消费板块;行业层面中,ETF 净流入电子、房地产、国防军工,净流出医药、银行、农林牧渔等行业。上周融资资金净流出1.13 亿元,环比转负,活跃度回落至9.04%,资金入市意愿降低,结构上,融资资金买入食品饮料、有色金属、电力及公用事业等,净流出电子、非银行金融、传媒等行业。

      公募基金仓位环比回落,私募股票仓位略有下滑上周新成立偏股型资金10.40 亿份,环比回落;从仓位来看,主动偏股型存量基金仓位小幅回落至74.7%,其中灵活配置型基金的仓位在18 年以来81.8%的分位数;私募基金仓入市意愿回升,根据华润信托统计,3 月底私募仓位在2 月基础上继续上升,但从高频数据来看,股票私募仓位分歧加大,截至5 月10 日,私募基金仓位回落至78.9%。供给侧,上周一级市场募资金额环比回落,新增IPO1 只,募集资金3.6 亿元,2 只新增定增股票,募集资金36.97 亿元,1 只新发可转债,募集资金9.60 亿元。产业资本方面,上周产业资本净减持,但回购金额为61 亿元,回购预案金额143 亿元。

      南向资金上周流入幅度小幅回升,被动配置型外资转向净流入上周南向资金净流入170.7 亿元,环比上上周来看,内资对港股的配置力度有所增强,结构上来看,银行(43.9 亿元)、有色金属(17.8 亿元)、电子(15.4 亿元)等板块的净流入规模居前,传媒(-16.92 亿元)净流出规模居前;外资方面,根据EPFR 口径统计,上期(2024.5.9-2024.5.15)海外共同基金净流入港股0.9 亿美元,主动型外资仍在净流出(-1.15 亿美元),被动型基金转向净流入,上期净流入2.01 亿美元;上周恒指沽空比例环比回落,沽空压力有所下降;港股公司回购案例数(120 起)、回购金额(16.2亿港元)仍在相对高位。

      风险提示:1)估算模型失效;2)数据统计口径有误。