公用事业行业跟踪周报:南昌发布天然气上下游价格联动机制 国家发改委发布《电力市场运行基本规则》

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理/任逸轩 日期:2024-05-20

  本周核心观点:1)南昌发布天然气上下游价格联动机制,燃气顺价全国持续推进。终端销售价格与综合采购价格实行联动,居民/非居民联动调整周期不超过12 个月/3 个月,价格联动调整依据已经生效实施的联动机制,不再履行价格听证等程序。重点关注【洪城环境】,截至2022年底,洪城环境在南昌市燃气供应市场占有率达到 90%以上。2)国家发改委发布《电力市场运行基本规则》。基本规则将于2024 年7 月1 日起施行。对于2005 年版本,新规则重点变化来自A)市场成员:除了发电企业、售电企业、电力用户外增加新型经营主体储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。B)交易类型:电能量交易、电力辅助服务交易外,新增容量交易。C 引导市场价格运行在合理区间。3)2024M1-4 全社会用电量同增9.0%。2024 年1 至4 月,全社会用电量累计30772 亿千瓦时,同增9.0%,其中,第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活分别384/20214/5505/4669 亿千瓦时,分别同增10.1%/7.5%/13.5%/10.8%。

      行业核心数据跟踪:5 月电网代购电出炉,水电进入汛期,多省份电网代购电有所回落;动力煤价格周环比持平860 元/吨。电价:24 年电价长协落地,广东降幅较大外,其余主要城市同比降幅多在1-3%(加上煤电容量电价后)。煤价:截至2024/5/16,动力煤秦皇岛5500 卡平仓价为860 元/吨,同比-11.11%,周环比持平。天然气:截至2024/5/17,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/中国LNG 到岸价周环比变动+17.2%/+4.0%/+5.4%/-0.6%/+1.6%至0.7/2.5/2.8/2.9/2.8 元/方。欧洲库存充足,截至2024/5/17,欧洲天然气库存754TWh(728 亿方),同比+25亿方,库容率66.53%,同比+1.8pct。2023 年我国天然气表观消费量达3900 亿方,同增7.2%(+9.9pct)。2023 年随我国经济复苏,天然气消费量回归增长。2024M1-3 我国天然气消费量同比增长13%

      投资建议: 1)火电:全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善,关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2)绿电:重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW,近1GW推进建设中,拉果错1 期源网荷储并网发电,绿电业绩加速;建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3)天然气:国外气价回落,国内成本压力缓解促进需求提升;城燃板块价差将继续修复,顺价推进提估值。一、受益顺价政策,价差提升。建议关注:【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。

      重点推荐:【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源,具备成本优势。重点推荐:【九丰能源】【新奥股份】。4)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准10 台,核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。

      重点推荐【中国核电】,建议关注【中国广核】。6)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势:趋势一配电网智能化:推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂产业链;趋势三电网设备国际化:推荐特高压和电网设备板块。

      风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等