可选消费/必选消费行业动态点评:4月社零同比2.3% 消费品表现分化

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:樊俊豪/张诗宇 日期:2024-05-20

  4 月社零同比增2.3%,增速放缓主要系假期天数减少、高基数等影响

    据统计局数据,4 月份社零总额达3.6 万亿元,同比增长2.3%,增速环比回落0.8pct,主要系4 月假期减少2 天、以及23M4 高基数等影响。分类型看,餐饮表现好于商品零售,我们认为主要系假日居民出行活跃所致;分商品品类看,通讯器材、体育娱乐用品、粮油食品、烟酒类商品增速较快,汽车、服鞋针纺、化妆品、金银珠宝类商品增速录得负增长;分渠道看,网络零售额24M4 同比增长11.5%,增速环比下滑0.9pct,线下渠道专业店、便利店、超市零售额录得同比5.7%、4.8%、1.8%的增长。

      必选消费品韧性仍强,可选消费品表现分化

      必选消费方面,粮油食品、日用品、烟酒类限额以上企业销售额同比增长8.5%、4.4%、8.4%,增速有所波动,同比-2.5pct、+0.9pct、-1.0pct。可选消费品类表现分化,化妆品、服鞋针纺、金银珠宝限额以上企业销售同比分别下滑2.7pct、2.0pct、0.1pct,其中金银珠宝得益于金条的较强销售保持相对稳定。零售业态看,超市等偏必选的零售业态表现较好,百货业态、品牌专业店在24M4 销售分别下滑3.5%、0.6%。

      地产后周期消费24M4 表现分化,期待政策发力后家电家居消费进一步回暖2024M4,限额以上企业家电、家具、建筑及装潢材料销售同比+4.5%、+1.2%、-4.5%,家电2024M4 同比增速环比走弱,我们认为主要系雨季增加、温度下降等抑制空调销售所致。家具、建筑及装潢材料表现较弱更多系房地产销售承压等影响,前者表现相对好主要系置换需求相对多所致。5 月17 日,中国人民银行等有关部门发布关于调整个人住房贷款最低首付款比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率的通知,伴随政策组合拳的发力,我们认为房地产及后周期消费有望进一步回暖。

      继续看好下半年消费的持续回暖趋势,关注后续CPI 与消费信心表现4 月CPI 同比增长0.4%,增速环比提升0.3pct,主要得益于猪肉价格的上涨以及非食品价格等推动,展望全年,我们看好CPI 温和上涨对消费品类的动销改善。五一假期出行数据靓丽,静待消费信心修复,618 大促即将到来,我们预计美妆/服装/珠宝等动销有望迎来改善。此外,美国零售4 月同比持平,低于彭博一致预期的0.4%,伴随国内地产政策的刺激,市场关注点有望由“出口”逐步转向“内销”,看好具有品牌、产品和渠道优势的消费品龙头,以及家电、家居等后续的消费数据改善。

      推荐具备品牌、产品、渠道、管理优势的消费品龙头大消费行业我们继续看好具备核心竞争优势的消费品龙头,重点推荐国货崛起、性价比消费与品牌出海三条主线。推荐公司有:家电行业(石头科技、海尔智家、海信家电、海信视像、格力电器)、轻工家居(顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居、江山欧派、致欧科技、晨光股份)、美妆医美(巨子生物、珀莱雅、上美股份、爱美客、科思股份、贝泰妮、丸美股份、福瑞达)、黄金珠宝(老凤祥、周大福、周大生)、服装个护(安踏、申洲、李宁)、旅游酒店餐饮(宋城演艺、华住、中国中免)、宠物与农业(海大集团、牧原、中宠)、商业新消费(名创优品)。

      风险提示:宏观经济回暖不及预期、房地产政策落地不及预期、消费信心修复不达预期。