同庆楼(605108):三轮驱动相互协同 打造特有发展模式动能强劲

类别:公司 机构:华福证券有限责任公司 研究员:刘畅/童杰 日期:2024-05-12

  投资要点:

      餐饮老字号持续进化,业绩恢复弹性大。公司业务以餐饮为核心,逐渐衍生出了酒店及食品业务。公司2020 年成立了餐饮、婚礼宴会、宾馆、食品、新餐饮五大事业部,形成了以餐饮+酒店+食品三大主业齐发力的多业态并存的发展模式。

      餐饮行业持续扩容,连锁率化仍有巨大空间。疫后随着优化措施落地、助企纾困力度加大,餐饮业开始逐步回归正轨,充分展现了餐饮经济韧性强、潜力大、活力足等特点。美团数据显示,2018-2022 年中国餐饮连锁化率持续走高,从18 年的12%至23 年的21%,中国餐饮市场连锁化进程不断加快。公司餐饮和宾馆业务相互赋能,多业态布局良性发展。强大的内部管理+完善的供应链助力门店可复制化经营快速成长。

      预制菜风头正盛,徽派单品线上线下同发力。老字号企业综合竞争力强,切入万亿预制菜赛道,公司依托名厨团队,具备强预制菜SKU 研发能力,渠道端“三位一体”助力产品快速铺货,中央厨房+标准化工艺控本控品,公司布局预制菜赛道优势明显,未来预制菜业务有望助力公司业绩高增。

      盈利预测与投资建议: 预计公司2024-2026 年归母净利润将达到3.99/4.60/5.71 亿元,分别同比增长31%/15%/24%。随着餐饮业市场消费复苏,同庆楼作为其中的头部品牌,并且公司“三轮驱动”的发展战略也已初步成形,协同推动公司业绩爬坡,故给予公司2024 年24 倍PE,对应目标价36.85 元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。

      风险提示

      公司拓店速度不及预期;餐饮业需求恢复不及预期;食品安全问题。