非银金融行业:资产与财富管理月报(24年3月):权益公募规模延续反弹 新发基金维持千亿

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:罗钻辉 日期:2024-05-17

  公募存量:3 月股混基金、债基规模环比均改善,股混基金仍为净赎回。3 月末非货基规模16.7 万亿,环比增1.1%,同比增6.3%;非货基份额15.4 万亿份,环比增0.7%。其中,股票+混合公募规模6.75 万亿,环比增0.4%,同比降10.8%,份额6.2 万亿份,环比降0.7%;债券公募规模5.68 万亿,环比增2.3%,同比增36.3%,份额5.1 万亿份,环比增2.6%。根据Wind,4 月股债市场延续回暖,股票基金指数上涨2.0%、混合型基金指数上涨1.7%、基金总指数上涨1.3%。

      公募新发:市场持续反弹,4 月公募新发规模维持千亿。根据Wind 统计数据,4 月公募新发行份额1398 亿份,环比持平,同比提升103%。其中股票+混合公募新发份额204亿份,环比下降24%,同比下降22%。4 月新发基金中偏股类公募基金占比15%。

      公募基金管理人:2024 年4 月非货公募规模环比增速分化,前30 基金管理人市占率环比提升。根据Wind 统计数据,4 月非货基规模前30 名基金管理人中非货公募规模增速最快为嘉华泰柏瑞、易方达、南方基金、大成基金,环比分别增长21.6%、11.2%、9.8%、8.6%。4 月前30 家基金管理人合计非货基市占率环比提升0.80pct,其中易方达、华泰柏瑞分别提升0.58pct、0.35pct。

      私募基金:24 年3 月新备案规模环比增约3 成,存量规模环比持平。新增:根据中基协私募基金行业数据,24 年3 月私募基金新备案规模359.9 亿,环比增长26.9%,同比下降59.8%:其中私募证券投资基金新备案99.11 亿(占比27.5%);私募股权投资基金新备案184.58 亿(占比51.3%);私募创业基金新备案76.19 亿(占比21.2%)。存量:截至2024 年3 月末,私募基金存量规模20.29 万亿,环比持平,其中私募证券投资基金存量规模5.51 万亿,环比下降0.2%,私募股权/创业基金规模14.32 万亿,环比增长0.1%。

      私募资管:24 年3 月新增私募资管规模环比增长127.5%,存量规模环比略有下降。新增:

      根据中基协私募资管行业最新数据,24 年3 月私募资管(券商资管、基金公司专户等)新增规模534 亿,环比增长127.5%,同比下降9.7%,其中券商系(证券公司及资管子、私募子)新增规模411.7 亿,环比增长136%,同比增长40.8%;基金公司类(基金公司、基金子公司)新增规模116.9 亿,环比增长165.6%,同比下降59.3%。存量:截至24年 3 月底私募资管规模12.07 万亿,环比下降1.6%,同比下降11.0%。券商私募资管:

      根据中基协私募资管行业月均规模数据,1Q24 券商私募资管规模前20 名合计月均规模3.86 万亿元,环比下降1.7%。私募资管规模分化较大,行业竞争加剧,前3 名券商排名稳定,前20 名券商资管中9 家环比增速为正,11 家为负。

      财富管理政策&事件:公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地,中证协发布券商两类子公司管理规范。2024/4/19,证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》,自2024 年7 月1 日起正式实施。继2023 年7 月证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》,正式启动公募基金行业费率改革工作。佣金制度改革标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地。第三阶段的改革举措目前正在稳步推进中,下一步证监会表示将聚焦基金销售环节,进一步规范认申购费率等销售环节费用,推动基金后台运营服务外包试点转常规,进一步降低中小基金公司运营成本,相关改革措施预计将于2024 年底前推出。2024/5/10,中证协发布《证券公司另类投资子公司管理规范》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范》。《规范》对子公司的业务进行了优化和完善,同时对子公司内控提出更加严格的监管要求,并在人员管理方面做了进一步补充完善。我们预计随着证券公司服务实体经济职能的进一步强化,证券公司对私募子公司、另类子公司投入将增加。

      投资分析意见:看好券商板块。随着落实新“国九条”及“1+N”政策体系监管政策及相关文件的持续出台,证券行业并购重组气氛升温。我们预计证券行业供给侧改革或将提速,我们推荐两条主线:1)有望受益于资本市场改革的标的:中国银河、中信证券、华泰证券;2)有望受益于并购重组的标的:浙商证券、财通证券、东吴证券。

      风险提示:1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战,从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期。