传媒互联网行业:出版一季报总结:主业经营稳健 创新业务有望加速落地

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯 日期:2024-05-16

  出版观点总结:

      2024Q1出版行业营收329.3亿元,同比增长0.6%;归母净利润25.1亿元,同比减少27.7%,营收及利润在税收政策变化带来所得税费用增加叠加一般图书消费复苏偏弱情况下有所承压,但教材教辅发挥主基石作用,营收依然保持正向增长。其中,央企出版集团利润端面临一定压力,费用率平稳;地方国企出版集团分红金额稳中有升,经营稳健,稳控费用支出;民营出版公司业绩持续分化,费用率波动较大。伴随步入Q2图书促销活动密集期,市场景气度有望逐步回暖。

      我们持续看好出版公司运用账上现金优势,加大对外并购以及资本运作力度,提高资金使用效率。同时,出版公司在手教育资源优势明显,有望利用内容、资金、渠道优势,突破智慧教育(教育数字化、AI+教育等)产品、研学业务、课后服务、老年业务落地,有望为业绩增长提供新动能。出版板块经历过前期调整后,目前板块内头部公司2024年PE仅处于10-12倍,安全边际明显,建议关注教育数字化布局领先,垂类内容位居前列,红利优势明显,边际改善明显的国有出版公司:山东出版(601019.SH)、凤凰传媒(601928.SH)、中文传媒(600373.SH)、中南传媒(601098.SH)、新华文轩(601811.SH)、浙版传媒(601921.SH)、中原传媒(000719.SZ)、皖新传媒(601801.SH)。

      AI+教育布局领先的相关标的:城市传媒(600229.SH)、南方传媒(601900.SH)、世纪天鸿(300654.SZ)。

      另外,民营出版公司对IP价值释放创新意愿明显,IP运营方式多元,建议关注优质IP内容储备充足、IP运营变现方式成熟的民营出版公司:中文在线(300364.SZ)、掌阅科技(603533.SH)、果麦文化(301052.SZ)、新经典(603096.SH)、读客文化(301025.SZ) 。

      风险提示:文化监管端的政策风险;国有传媒企业优惠政策变动;短视频直播电商图书折扣力度加大;研报使用的信息数据更新不及时的风险。