海油工程(600583):工作量饱满订单充足 行业复苏海工龙头持续受益

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:魏凯/赵智勇/王岭峰/臧雄 日期:2024-05-16

  事件描述

      公司发布2024 年一季报。2024 年第一季度,公司实现营业总收入56.72 亿元,同比下降11.33%;归母净利润4.75 亿元,同比增长5.96%;扣非净利润4.00 亿元,同比增长23.35%。

      事件评论

      2023 年工作量突破新高,2024Q1 稳步推进。2023 年全年完成钢材加工量47.2 万吨,同比增长25%,再创历史新高;投入船天2.48 万天,同比降低5%。2024 年一季度公司积极推进国内外油气工程建设,共运行规模以上项目63 个,其中4 个完工交付。完成了19 座导管架和7 座组块的陆上建造、9 座导管架和6 座组块的海上安装、68.9 公里海底管线和39 公里海底电缆铺设。建造业务完成钢材加工量13.6 万吨,较上年同期增长13%;安装等海上作业投入0.48 万船天,因工作量分布不同,本报告期总投入船天同比降低23%,但其中大型船舶结构物安装船天同比增长336%,自有船舶船天同比增加438 天。

      积极推进市场开发,在手订单充足为未来工作量提供有力支撑。2023 年公司实现市场承揽额339.86 亿元,同比增长32.55%。其中海外市场承揽额141.76 亿元,同比增长233%,双双创历史新高;二是中标卡塔尔ISND5-2 等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破,市场开发有效保证战略目标落地。2024 年一季度公司实现承揽额65.17 亿元,较去年同期增加11%,其中国内61.10 亿元,海外4.07 亿元。

      截止一季度末在手订单约405 亿元,为未来工作量提供有力支撑。

      海洋油气资源潜力巨大,中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地,陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%,超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%,海洋油气资源潜力巨大,超深水是未来趋势。

      对于国内而言,油气探明储量整体品质变差,海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024 年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350 亿元,相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长,将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度,将持续利好相应配套油气服务及设备供应商,海油工程将充分受益。

      公布股东回报规划,提高分红有助于增加公司竞争力。国企改革背景下,公司未来有可能更关注资产质量和资产回报率,稳步提升盈利,另外对自由现金流改善更加重视,逐步提升现金分红金额。2023 年分红率超过40%,分红总额创2016 年历史新高。本次发布《未来三年(2024-2026 年)股东回报规划》,除特殊情况外,在公司现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下,公司采取现金方式分配股利,分红比例不低于30%。

      不考虑未来股本变动的情况下,预计公司2024 年-2026 年EPS 为0.49 元、0.61 元和0.78 元,对应2024 年4 月30 日收盘价的PE 分别为13.05X、10.43X 和8.13X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、国际油价大幅下跌;

      2、国际市场运营带来的风险。