特锐德(300001)公司简评报告:充电网业务扭亏为盈 股权激励+员工持股彰显公司信心

类别:创业板 机构:东海证券股份有限公司 研究员:周啸宇 日期:2024-05-13

  事件:2023年全年公司实现营业收入146.02亿元,同比增长25.56%,实现归母净利润4.91亿元,同比增长80.44%,实现扣非净利润4.03亿元,同比增长169.43%。2024Q1公司实现营业收入25.69亿元,同比增长29.93%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长203.18%,实现扣非净利润0.47亿元,同比增长748.12%。

      电动汽车充电网业务扭亏为盈,微电网业务快速发展。2023年公司电动汽车充电网业务实现营业收入60.41亿元,同比+32.21%,毛利润13.30亿元,同比+52.57%,实现归母净利润1.21亿元,扭亏为盈。根据中国充电联盟数据,截至2023年底公司公共充电桩52.3万台,其中直流桩31.3万台,市占率约26%,排名全国第一;2023年公司充电量达93亿度,同比+59%,排名全国第一。公司基于自身能源管理系统,积极拓展微电网业务,2023年公司新增微电网项目约400个,覆盖城市超100个,随着电动车充放电、分布式光伏并网等资源互通,微电网业务有望开拓新盈利增长点。

      “智能制造+集成服务”业务稳步提升,股权激励彰显公司信心。2023年公司“智能制造+集成服务”业务实现收入85.61亿元,同比+21.25%,毛利润20.81亿元,同比+22.25%;归母净利润3.7亿元,同比+26.44%。2023年公司新能源发电中标额与合同额同比增长均超50%,公司预制舱产品和新能源小箱变产品已连续多年中标华能集团项目。2023年公司自主研发的储能PCS已广泛应用于多种场景,全年储能箱变共计出货约400台。此外,公司针对传统板块业绩考核发布新一轮股权激励和员工持股计划,业绩要求:以2023年营收和净利润为基数(剔除特来电),2025-2027年营业收入增长不低于32%/58%/90%或者净利润增长不低于35%/60%/100%,彰显公司从管理层到基层员工信心。

      投资建议:考虑到公司作为全国充电运营商龙头,在资金、技术等方面具有先发优势,并且已率先做到扭亏为盈,同时针对传统业务的新一轮股权激励彰显公司发展信心。我们上调公司2024-2025年归母净利润7.96/11.73亿元(原预测:7.54/11.47亿元),新增2026年归母净利润13.80亿元,EPS分别为0.75/1.11/1.31元/股,对应当前P/E为28x/19x/16x,维持“买入”评级。

      风险提示:新能源汽车产销量不及预期、车网互联推广不及预期、充电桩利用率不及预期。