轨交装备行业点评报告：动车组首次招标数量超去年全年 景气向上

　　投资要点

    　　2024 年动车组首次招标启动，合计165 组超过2023 年全年根据国铁采购平台5 月10 日发布招标公告，拟采购165 组复兴号动车组，分别为：

    　　时速350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量132 组；时速350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量13 组；时速350 公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量20 组（10 列）。

    　　本次为2024 年动车组首次招标，对比2023 年首次招标数量103 组，增加了62 组，总量超去年全年（164 组）。2023 年，国铁集团于6 月、11 月、12 月启动3 次动车组招标，分别为103 组、55 组、6 组，合计164 组，约为22 年招标数量（87 组）的2 倍。截至2023 年，全国铁路拥有动车组4427 标准组、35416 辆。

    　　客流屡创历史新高，2024 年计划同比增长4.7%，动车组采购有望持续增长5 月1 日，全国铁路发送旅客2069.3 万人次，创单日旅客发送量历史新高。2024 年一季度国家铁路发送旅客9.66 亿人次，同比增长27.9%。2023 年，国家铁路旅客发送量完成36.85 亿人，同比增长128.8%，与2019 年相比增长3.0%，创历史新高；国家铁路旅客周转量完成14717.1 亿人公里，比上年增加8145.4 亿人公里，增长123.9%。2024 年，国家铁路计划完成旅客发送量38.55 亿人次，同比增长4.7%。

    　　铁路客流量屡创历史新高，后续暑运高峰、中秋、国庆假期客流有望延续高增态势，动车组需求良好，预计24 年全年招标数量保持快速增长。

    　　2023 年铁路固定资产投资增长7.5%，2024 年有望持续发力根据国铁集团2023 年统计公报：1）2024 年铁路固定资产投资有望突破8000 亿元。2016-2020 年铁路投资规模约4 万亿元，预计“十四五”投资规模与“十三五”相当，2021-2023 年合计已完成投资2.2 万亿元，2024 年铁路固定资产投资有望超过8000 亿元。2）2023 年投产新线3637 公里，其中高铁2776 公里。截至2023 年，全国铁路营业里程15.9 万公里，其中高铁4.5 万公里；全国铁路路网密度165.0 公里/万平方公里，复线率60.3%，电化率75.2%。2024 年投产新线1000 公里以上。

    　　动车组高级修数量进入上升期，看好轨交装备维保市场2010-2014 年年均新增动车组数量较2007-2009 年翻倍增长。根据国铁集团历年统计，我国2007-2009 年年均新增动车95 组，2010 年开始达到195 组，2010-2014 年年均新增为180 组。预计2010 年新增的动车22 年开始进入五级修，部分检修工作延至23 年。预计23 年开始，动车组维保后市场进入上升期。2024 年，动车组高级修首次招标达323 列，其中五级修202 列，占比超过50%。

    　　铁路行业落实新一轮大规模设备更新，力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰根据国铁集团2 月28 日信息，力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。根据国铁集团2023 年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24 万台，其中内燃机车0.78 万台，占34.7%。2023 年，国家铁路货运总发送量完成39.11 亿吨，同比增长0.2%，2024 年，国家铁路计划完成货物发送量39.3 亿吨，同比增长0.5%。货运量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换需求有望稳步释放。

    　　投资建议：推荐轨交整车龙头中国中车、盾构机龙头中铁工业，看好轨交控制系统龙头中国通号、电气装备龙头时代电气、LKJ 列控龙头思维列控、铁建重工、交控技术、铁科轨道等。

    　　风险提示：基建投资低于预期；机车替换节奏低于预期；动车组招标低于预期；