化妆品医美行业周报:财报季收官迎618预热 美护板块持续拉升

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/王盼 日期:2024-05-12

本期投资提示:

    本周化妆品医美板块表现强于市场。2024 年5 月6 日至2024 年5 月10 日期间,申万美容护理指数上涨2.6%,强于申万A 指数1pct。其中,申万化妆品指数上涨4.6%,强于申万A 指数3pct;申万个护用品指数上涨1.6%,与申万A 指基本持平。

    周观点:财报季收官迎618 预热,美护板块持续拉升。据魔镜、蝉妈妈数据,24 年4 月电商双平台重点国货品牌GMV 继续高增,巨子生物、润本股份、丸美股份等旗下品牌合计取得高双位数增长,淡季不淡印证实力。财报季板块利好频传带动股价上涨,4 月电商销售利好延续板块高热度,5 月中下旬即将迎来618 预热,预计板块进入关注度高升、利好频传、股价应声上行的正向循环阶段。

    本周重点回顾:2023 年我国化妆品社会零售总额同比增长5.1%,增速整体偏弱。预计24 年后续季度化妆品社零增速将逐步回暖。享受国货崛起与线上直播电商双重红利,重点国货品牌迎来竞争格局优化。化妆品业绩:从23 年至24Q1 业绩增长主题来看,化妆板块公司可分为三类,第一类珀莱雅、上美股份,品牌矩阵完善,充分享受直播电商流量红利,GMV 有望率先突破百亿。第二类,核心原料崛起正当时,充分享受重组胶原蛋白东风。第三类,超高性价比消费逻辑,产品创新力强的润本股份、福瑞达。医美板块:珍惜仍有“渗透率提升”概念的消费赛道,上游药械业绩新品利好频传,下游机构迈开扩张步伐。国货崛起带动化妆品行业竞争格局优化,助力23 年板块业绩稳健、24Q1 业绩趋势向好,看好板块24 年业绩、估值双重修复。

    水羊股份旗下御泥坊:重磅发布“2+3 东方肌肤方程式”,预计带动品牌业绩高增。

    “2”代表着东方历史和东方肌肤,这是御泥坊的根基;“+”代表品牌在对消费者的需求、对东方女性洞察等方面的多年探索;“3”则是东方珍稀、东方匠心和东方美学,是御泥坊在提供东方解决方案时切实落地的东西。基于该方程式,御泥坊发布了黑参胶原瓶,可直接促生6 大胶原,且其抗衰结合力高于抗老三巨头。

    雅诗兰黛2024 财年Q3 营收超预期,达286 亿元。公司FY24Q3 净销售额同比增长5%,由37.5 亿美元增长至39.4 亿美元(约合人民币285.53 亿元);得益于欧洲、中东和非洲地区的两位数增长,以及亚洲旅游零售渠道销售额的强劲攀升,集团有机净销售额增长6%。集团计划在2025 和2026 财年实现11 亿至14 亿美元的营业利润增长。这一目标反映了集团对于财务健康和盈利能力提升的坚定承诺。

    投资分析意见:国货崛起带动化妆品行业竞争格局优化,助力23 年板块业绩稳健、24Q1 业绩趋势向好,看好板块24 年业绩、估值双重修复。化妆品:1)品牌矩阵完善,充分享受直播电商流量红利,GMV 有望率先突破百亿的珀莱雅、上美股份;2)乘重组胶原蛋白东风,双渠道齐发力的巨子生物、丸美股份;3)高性价比产品消费逻辑,产品创新力强的润本股份、福瑞达;建议关注:上海家化、贝泰妮、华熙生物。医美:把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司,重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的,推荐:爱美客,华东医药;建议关注:朗姿股份。

    风险提示:宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;医美监管趋严。