互联网传媒周报:继续推荐港股互联网和分众、出版 GPT-4将更新

  本期投资提示:

      根据Wind,本周传媒(申万)指数跌1.98,弱于创业板指(+1.06%)。TMT 本周均有不同程度回调,除传媒外,通信跌3.15%、计算机跌3.24%,电子跌0.89%,港股互联网经历上周强势反弹后本周略有调整,恒生科技指数跌0.23%;纳斯达克中国金龙指数跌1.93%,弱于同期纳指的+1.14%。

      重点提示:把握港股反弹机会;高分红的中期主线不变;AI 催化频繁,影视仍是重点,关注国产大模型进展。

      专题1:如何看待港股互联网反弹!从困境反转到提高股东回报。复盘21 年以来恒生科技指数,监管政策、流动性、基本面等均是重要影响因素。24 年2 月以来,随着部分互联网白马宣布加大股东回报,叠加海外市场震荡,反弹开启。景气角度,整体增速放缓因而格局变化更值得关注,AI 未来拉动云回暖。关注盈利改善+提高股东回报的腾讯控股、阿里巴巴(与零售社服组共同覆盖);景气向上的腾讯音乐,云音乐,网易,泡泡玛特,猫眼娱乐,阿里影业,美图公司。关注快手,哔哩哔哩,阅文集团。

      专题2:高分红的中期主线不变,关注地方出版和分众。1)我们近期发布中文传媒深度报告:江西省大力支持资本市场发展,而中文传媒是文化传媒类排头兵,省内地位高。分红突出,分红金额和比例近年稳步增长,税率变化市场预期已充分。现金多外延能力强。2)分众传媒:广告收入逐步复苏,消费品广告投放韧性强,竞争格局持续向好成本端整体稳定,利润率回升。现金流好,低Capex 有持续、较稳定的分红能力。

      专题3:AI 催化频繁,关注IP、应用,影视仍是重点。 OpenAI 宣布5 月13 日更新ChatGPT 和GPT4。幻方量化AI 子公司发布高性能大模型DeepSeek-V2,中文综合能力超GPT4,定价仅GPT4 的百分之一。关注昆仑万维(4 月发布天工3.0 和AI 音乐)、焦点科技(Q1 表现好,会员数增长回暖)、易点天下(Q1 经营利润亮眼,出海景气)。影视方向重点关注上海电影(IP 稀缺性突出);万达电影(院线受益于大盘复苏)、博纳影业(Q2 产能释放、AI 积极)、慈文传媒(依托大股东积极转型)。

      标的:

      1) 港股—腾讯控股、腾讯音乐、泡泡玛特、云音乐、阿里巴巴、美图、快手、网易、哔哩哔哩、阅文集团、阿里影业

      2) AI—昆仑万维、焦点天下、易点天下

      3) 影视—万达电影、上海电影、博纳影业、慈文传媒、奥飞娱乐

      4) 游戏—神州泰岳、三七互娱

      5) 红利—分众传媒、中文传媒、南方传媒、中南传媒、山东出版、新媒股份

      风险提示:内容和互联网监策边际趋严风险;项目延期/表现不及预期风险;竞争加剧影响利润率风险;内容公司无法及时适应AI 时代变革,在竞争中处于不利地位的风险。