华峰测控(688200):产品迭代升级 订单逐步回暖

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:朱晔 日期:2024-05-09

  业绩概况:

      2024 年第一季度:

      1)实现营收1.37 亿元,同比-31.61%;实现归母净利润0.23 亿元,同比-68.62%;实现扣非归母净利润0.32 亿元,同比-55.2%。

      2)毛利率75.09%,同比+5.41pct;归母净利润率17.13%,同比-20.2pct;扣非归母净利润率23.26%,同比-12.25pct。

      3)期间费用率为50.54%,同比+16.02pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为24.66%、9.78%、25.42%、-9.33%,同比分别变动10.39、2.63、8.84、-5.84pct。

      2023 年全年:

      1)实现营收6.91 亿元,同比-35.47%;实现归母净利润2.52 亿元,同比-52.18%;实现扣非归母净利润2.53 亿元,同比-49.93%。

      2)全年毛利率72.47%,同比-4.4pct;归母净利润率36.43%,同比-12.73pct;扣非归母净利润率36.64%,同比-10.58pct。

      3)期间费用率为36.04%,同比+14.58pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为16.49%、7.89%、19.1%、-7.44%,同比分别变动7.32、2.18、8.1、-3.02pct。

      业绩有所下滑,订单逐步回暖

      1)2023H1,整个半导体市场需求疲软,半导体设备领域的增速持续放缓;2023H2 随着AI 等创新技术的发展,带动了工业、通讯和消费电子市场的复苏,公司的订单逐步出现回暖;

      2)24Q1 存货实现环比+6.3%,合同负债环比+14.3%。

      产品升级迭代,产品线不断丰富

      1)STS8600:新一代SoC 测试系统,拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,拓宽了公司产品的可测试范围,打开未来成长空间,目前正在进行客户的验证工作;

      2)STS8300:主要用于更高引脚数、更高性能、更多工位的电源管理类和混合信号集成电路测试;目前该测试系统已经获得了广大客户的认可,近两年开始批量装机。

      加大海外市场拓展力度,加速全球销售网络建设1)2023 年建设马来西亚海外生产中心,加大海外服务人员和技术支持人员招聘和培训力度,为后续的海外市场拓展提供有力支撑;2)公司多年的海外市场拓展经验以及高性能的产品,来自海外客户的订单也呈现良好的增长态势;2023 年实现海外营收占比达13.8%。

      盈利预测:基于公司订单逐步回暖,我们预计公司2024~2026 年实现归母净利润3.43/4.01/6.06 亿元,对应46.51/39.81/26.36X,维持“买入”评级。

      风险提示:新市场和新领域拓展的风险、供应链紧张的风险、研发人才流失的风险等