能科科技(603859):自研产品加速落地 经营效率持续提升

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:曹佩/王景宜 日期:2024-05-08

  事件:公司发布2023 年及2024 年一季度报告

      2023 年,公司实现营业收入14.1 亿元,同比+14.1%,归母净利润为2.2 亿元,同比+10.71%。扣非后净利润为2.08 亿元,同比+11.5%。

      2024Q1,公司实现营业收入4.04 亿元,同比+30.37%,归母净利润为5571.83 万元,同比+30.22%,扣非后净利润为5389.41 万元,同比+30%。

      工业工程及工业电气业务实现突破,自研产品持续落地。分业务看:

      1)云产品与服务收入4.30 亿元,同比增长109.23%,主要源于央企重工、汽车及轨道交通、半导体电子等行业客户对于自主可控和业务上云的需求,公司“乐世界”产品得到了行业客户的普遍认可。2)工业工程及工业电气产品与服务实现收入4.28 亿元,同比+180%,主要是由于公司80MVA级超大容量LNG 电驱高压变频器实现高端装备首台套突破,在核电、矿山,冶金、能源化工等领域形成对进口设备的国产化替代。3)新增AI 算力底座及AI 行业应用业务,实现收入2013.31 万元。公司将“乐世界”及服务与AI 算力底座、大模型、软件研发工具链深度融合,探索AI+工业软件应用落地。得益于公司自研产品持续落地,2023 年毛利率为50.23%,同比提升6.17pct。

      运营效率进一步提升,费用及现金流管理成效显著。公司持续优化内部组织架构,整体运营效率进一步提升。2023 年销售/管理费用分别为6%/6.54%,分别同比下降了0.23/1.5pct;人均收入99.16 万元、人均利润15.44 万元,分别同比上升5.5%、2.34%。同时,公司压缩非刚性支出,高度重视现金流管理,2023 年实现经营活动现金流净额3.15 亿元,同比增长183.86%。

      24Q1 收入高增长,毛利率大幅提升。24Q1 公司收入同比增长30%+,毛利率为51.38%,同比+5.8pct,主要是由于工业工程及工业电气产品与服务收入延续高增速。4 月30 日,公司公告“变频器销售合同”,总金额为1.86 亿元。我们认为随着公司突破高压变频器高端产品,有望持续对进口设备形成替代,为公司后续业绩成长提供动能。

      投资建议:预计公司2024-2026 年营业收入分别为18.5/22.86/27.72亿元,归母净利润分别为3.22/4.05/5.07 亿元,给予“买入”评级。

      风险提示:自研产品推广不及预期,下游行业景气度不及预期,市场竞争加剧。