深度*公司*同庆楼(605108):三轮驱动战略已见成效 业务进入高速增长期

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:李小民/纠泰民 日期:2024-05-06

  公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。据公告,公司2023 年实现营业收入24.01 亿元,同比增长43.76%;归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长224.91%、240.03%,全年利润实现高同比增长。2024 年一季度,公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+28.01%、-8.84%、+5.32%。公司餐饮+宾馆+食品三轮驱动战略初步成型,业务或迎来高速发展期,我们维持公司增持评级。

      支撑评级的要点

      营收和利润同比高增。据公司公告,公司2023 年实现营业收入24.01 亿元,同比增长43.76%;归母净利润3.04 亿元,同比增长224.91%;扣非归母净利润2.53 亿元,同比增长240.03%,23 年全年业绩实现同比高增。

      2024 年一季度,公司实现营业收入6.91 亿元,同比增长28.01%;归母净利润6589.91 万元,同比减少8.84%;扣非归母净利润6449.86 万元,同比增长5.32%,受去年获得部分补偿款、新开门店一次性投入影响、资产折旧摊销、新门店爬坡期、营销和数字化费用投入增长等因素影响,24 年一季度利润同比表现低于营业收入表现,但据公司公告,如剔除此类因素,公司扣非净利润表现与营收增长幅度或趋同。

      三轮驱动战略成型,有望推动公司步入高速增长期。公司餐饮+宾馆+食品三轮驱动战略已初见成效,公司餐饮业务持续扩张,在新开门店、改造门店的同时,深挖自身在传统美食和喜宴方面服务优势。宾馆业务方面,23 年全年业绩提升显著,全年实现营业收入4.45 亿元,同比增长140.84%。

      食品业务方面,23 年全年在前期培育沉淀下相关收入再次收获高增长,全年实现营收1.67 亿元,同比增长177.77%。此外,鲜肉大包门店在23年全年已开业80 家,待开业60 家,相关连锁加盟业务有望进一步增长。

      门店拓展持续推进。据公告,公司23 年新开门店8 家,其中餐饮门店6家,宾馆门店两家,新增门店面积122534 平方米。2024 年公司预计餐饮门店拓展8-12 家,宾馆拓店4-6 家,预计新增门店面积264851 平方米。

      24 年第一季度,公司已新开两家富茂宾馆和一家餐饮门店。

      估值

      公司三轮驱动战略初见成效,业绩有望步入加速成长期。考虑到公司或进入业绩快速增长期,收入规模或有较好提升,但新开店短期内可能对利润增长有影响,我们预测24-26 年EPS 分别为1.47/1.84/2.29 元,对应市盈率分别为18.3/14.7/11.8 倍,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      市场竞争加剧风险,后续餐饮等消费需求恢复及门店拓展不达预期风险。