华阳国际(002949):业绩筑底向好 加快AI技术与设计融合
23 年业绩高增,减值计提减少。公司发布2023 年年报,实现营业收入15.07 亿元,同比减少17.46%,归母净利润1.61 亿元,同比增长43.82%,扣非净利润1.29 亿元,同比增长48.07%。其中,公司23 年计提资产减值0.26 亿元,信用减值0.31 亿元,均较2022 年有所减少,但计提金额仍然较高。24Q1 实现营业收入2.29 亿元,同比-11.11%,归母净利润310 万元,同比-25.13%。
盈利水平显著提升,现金流稳定。公司2023 年实现经营性现金流净流入2.87 亿元,连续多年稳定净流入。从盈利水平看,公司23 年毛利率/净利率/ROE 分别为32.22%/12.56%/10.57%,同比分别提升3.01/4.64/2.84pct,盈利水平显著提升,一方面受益于减值减少,另外一方面公司主动收缩业务规模,项目质量及盈利水平得到提升。
装配式设计订单高增,EPC 业务收缩。分业务看,公司23 年建筑设计业务新签订单15.54 亿元,同比增长2.46%,实现收入11.17 亿元,同比下滑9.07%,毛利率为35.06%,同比提升0.47pct;其中新签装配式设计订单8.78 亿元,占建筑设计业务合同56.49%,同比增长42.85%,实现收入4.99 亿元,同比下降8.93%;造价咨询业务新签订单1.64 亿元,同比下降22.63%,实现收入1.91 亿元,同比下降14.53%,毛利率42.19%,同比提升3.83pct;全过程工程咨询等业务新签订单0.37 亿元,较去年同期下降22.01%;工程总承包业务及全过程工程咨询等业务实现收入1.91 亿元,同比下降48.24%。
盈利预测及投资建议。公司将持续打造华阳速建等BIM 正向设计平台,并加快AI 技术与设计全流程融合。预计公司24-26 年归母净利润分别为1.85/2.21/2.59 亿元,考虑可比公司估值及未来业绩增速,给予公司24 年17 倍PE 估值,对应合理价值16.06 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:人均产值提升不及预期;BIM 不及预期;异地扩张放缓等。