绝味食品(603517)公司事件点评报告:门店数量稳定增长 成本下降盈利水平回升

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:孙山山/廖望州 日期:2024-05-03

事件

      2024 年04 月29 日,绝味食品发布2023 年度及2024 年度一季度业绩报告。

      投资要点

      门店持续增长,经营态势稳定

      公司发布2023 年业绩报告,2023 年实现收入72.61 亿元(同比+9.64%),其中全国门店总数15950 家(同比净增加874 家或+5.8% ) 。2023 年毛利率实现24.77% ( 同比-0.80pct),净利润率4.37%(同比+1.44pcts),归母净利润3.44 亿元(同比+48.07%),扣非归母净利润4.01 亿元( 同比+55.88% ) 。2023Q4 收入16.30 亿元( 同比+8.45%),毛利率26.90%(同比+4.41pcts),归母净利润为-0.45 亿元(同比转盈为亏),扣非归母净利润为0.35 亿元(同比扭亏为盈)。

      成本下降,毛利率回升释放利润弹性

      2024 年一季度实现收入16.95 亿元(同比-7.04%),毛利率30.03% ( 同比+5.73pcts ) , 净利率9.40% ( 同比+2.18pcts),归母净利润1.65 亿元(同比+20.02%),扣非归母净利润1.56 亿元(同比+15.66%)。外部经济的渐进复苏带来的门店经营压力仍大,2024 年一季度的收入增速环比出现下降;成本下降推升毛利率,释放业绩弹性。

      盈利预测

      我们预计公司将继续保持门店数量的稳步扩张,且单店收入未来凭借公司的精细化管理与新品研发创新能力有望逐步改善。预计2024-2026 年EPS 分别为1.15/1.64/1.98 元,当前股价对应PE 分别为18/12/10 倍,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期、开店节奏不及预期等。