澳华内镜(688212):1Q24公司收入快速增长
1Q24 收入端实现快速增长,维持“买入”评级公司1Q24 实现收入1.69 亿元( yoy+34.9%)、归母净利276 万元(yoy-83.3%),公司收入端实现快速增长。我们维持盈利预测,预计24-26年EPS 为0.66/1.56/2.51 元。公司为国产软镜赛道领头羊,产品性能过硬且商业推广稳健发力,我们使用DCF 估值法(假设WACC 为9.2%,永续增长率为2.8%),保持目标价80.07 元不变,维持“买入”。
毛利率水平稳中有升,持续强化产品销售及研发投入公司1Q24 毛利率为76.4%(yoy+0.2pct),公司高端新品持续放量背景下带动整体毛利率稳中有升。公司1Q24 销售/管理/研发费用率分别为37.6%/16.4%/26.3%(yoy+4.5/+2.9/+0.9pct),公司持续加大产品推广及研发投入,不断提升自身品牌影响力并拓展产品矩阵。
看好各板块业务24 年发展趋势向上
1)内窥镜设备:我们推测1Q24 板块收入同比快速增长,公司各型内窥镜设备市场定位清晰且认可度不断提升。考虑国内医疗设备更新、医疗新基建等利好政策持续驱动,叠加公司AQ-300 等高端产品持续放量,看好板块24 年收入保持快速增长;2)内窥镜诊疗耗材:考虑公司耗材类产品布局多样且持续拓展,看好24 年伴随行业需求回暖及产品推广强化实现稳健增长;3)内窥镜维修:看好24 年伴随公司装机量提升保持向好发展态势。
产品研发进展顺利,持续强化行业话语权
公司新品研发工作稳步推进,包括:1)AQ-300 系统及配套镜体:公司于23 年持续完善配套镜体布局,100 倍放大内镜、十二指肠镜、支气管内镜、鼻咽喉内镜、双焦内镜等镜体均已获批,持续强化AQ-300 系统产品竞争力;2)3D 消化内镜:目前已完成原理样机及3D 成像算法的设计开发验证,产品上市后将填补3D 软性内镜市场空白;3)内窥镜机器人:目前已完成原理样机测试及动物试验,产品上市后将进一步提升公司在复杂、精密消化道内镜下手术设备中的市场话语权。
风险提示:核心产品销售不达预期,市场竞争加剧,核心技术人员流失。