晋控煤业(601001):经营提质增效 盈利逆势增长
事件:晋控煤业发布2023 年年度报告:2023 年公司实现营业收入153.42亿元,同比减少4.60%,归母净利润为33.01 亿元,同比增加8.27%,扣非后的归母净利润为31.56亿元,同比增加5.87%。基本每股收益为1.97元/股,同比增长8.24%,加权平均净资产收益率为20.89%,同比下降2.17pct。
2024 年第一季度,公司实现营业收入36.58 亿元,环比减少3.80%,同比减少1.53%;实现归母净利润7.80 亿元,环比增加0.20%,同比增加9.77%;实现扣非后的归母净利润7.84 亿元,环比增加0.73%,同比增加10.26%。
点评:
2023 年煤炭业绩承压,24Q1 售价环比上升。根据公司2023 年报,1)产销量:2023 年公司商品煤产量为3468.76 万吨(同比+5.75%),原煤销售量为3009.57 万吨(同比+10.21%)。根据公司2024 年一季报,2024Q1公司商品煤产量为844.91 万吨(同比-0.89%,环比-8.83%),商品煤销售量为695.33 万吨(同比-0.62%,环比-12.64%)。2)售价与成本:2023年公司吨煤售价为495.69 元/吨(同比-13.68%),吨煤成本为243.81 元/吨(同比-13.01%)。2024 年Q1 公司吨煤售价为509.83 元/吨(同比-2.27%,环比+2%)。3)盈利:2023 年吨煤毛利为251.87 元/吨(同比-14.31%)。
总体来看,2023 年煤炭业务销售收入为149.18 亿元(同比-4.86%),销售成本为73.38 亿元(同比-4.13%),毛利为75.80 亿元(同比-5.56%),毛利率为50.81%(同比下降0.38pct)。
销售及财务费率下降。根据公司2023 年报,2023 年公司销售费用率为0.78%(同比下降0.12pct),财务费用率为0.91%(同比下降0.59pct),管理费用率为4.60%(同比上升1.68pct),研发费率为1.98%(同比上升1.58pct)。
公司经营持续优化,计提资产减值损失下降。根据公司《关于计提资产减值 准备的公告》,2023 年公司信用减值损失为1174.62 万元(2022 年信用减值损失为1.75 亿元),资产减值损失为1717.56 万元(2022 年资产减值损失为2.15 亿元),合计影响2023 年度利润总额为2892.18 万元(2022 年影响利润为3.90 亿元)。
分红比例高,股息率可观。分红方面,根据公司2023 年度利润分配预案,派发每十股现金红利7.90 元(含税),全年分红总额为13.22 亿元(含税),占当年归母净利润40.06%,以2024 年4 月26 日收盘价14.94 元/股计算,股息率为5.29%。
盈利预测与投资建议。我们推荐晋控煤业基于以下三个方面:1)公司所产煤种为优质动力煤,资源储备雄厚2)公司依托大秦铁路,煤炭外销便利。3)公司经营持续优化。我们预计2024-2026 年公司营业收入为160.88 亿元、169.00 亿元和177.66 亿元,归母净利润为35.10 亿元、38.86 亿元和40.55亿元,EPS(摊薄)为2.10 元、2.32 元和2.42 元,以2024 年4 月26 日收盘价14.94 元/股对应PE 为7.1x/6.4x/6.2x,首次给予“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、煤价超预期下跌、安全环保政策趋严