福斯特(603806)2024年一季报点评:光伏胶膜及电子新材料推陈出新 24Q1业绩符合预期

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅/章启耀 日期:2024-04-30

事件:公司发布2024 年一季报。24Q1 公司实现营收53.21 亿元,同比+8.32%,环比-10.40%,实现归母净利润5.22 亿元,同比+43.13%,环比+24.40%。业绩符合预期。

    24Q1 公司胶膜产品出货量超预期,适用于LECO 和0BB 的新品占比有望提升。截至24Q1 公司胶膜产品出货量达 6 亿平米以上,超出市场预期。背板产品出货量约3400 万平米。其中截至24Q1,公司胶膜产品市占率达50%以上。盈利能力方面,公司24Q1 由于光伏胶膜产品价格有所下滑,但公司作为龙头成本及规模优势明显,毛利率达15.28%,同比+2.99pct,环比-0.97pct,新品角度看,24 年组件N 型化趋势愈发明显,TopCon 及HJT 组件占比有望提升,对辅材胶膜有全新需求,公司24Q1 开始逐步推广适用于TopCon LECO 技术的无酸EVA 胶膜、适用于0BB 焊带技术的皮肤膜,我们预计未来随N 型电池片推广公司胶膜新品占比有望提升。

    24Q1 公司电子新材料布局加速。截至2023 年公司感光干膜出货1.15 亿平米,同比+4.52%,铝塑膜出货1006 万平米,同比+67.85%。产品出海方面,公司拟在泰国投资设立泰国福斯特电子材料有限公司,投资总额500 万美元,加快海外电子材料产能建设,未来公司将进一步推动感光干膜、感光覆盖膜、FCCL 产品相互之间形成客户协同效应,争取 3~5 年内成为全球领先的电子材料供应商。截至24Q1 感光干膜出货量达3200 万平米,同比增长超30%,毛利率超20%。

    投资建议:预计24-26 年归母净利润分别为25.95/31.25/37.63 亿元,YoY+40.2%/+20.4%/+20.4%,EPS 分别为1.39/1.68/2.02 元。维持“买入”评级。

    风险提示:光伏需求景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧