中航高科(600862)2023年年报及2024年一季报点评:一季度业绩增长持续 航空碳纤维龙头稳健

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨雨南 日期:2024-04-30

事件:公司发布2024 年第一季度报告,2024 年度一季度实现营收13.17 亿元,同比+5.22%,归母净利润3.51 亿元,同比+4.95%;扣非归母净利润3.51 亿元,同比+7.76%。根据公司2023 年年报,公司实现营收47.80 亿元,同比+7.50%,归母净利润10.31 亿元,同比+34.90%;扣非归母净利润10.06亿元,同比+33.63%。

    航空新材料主业稳健增长,发挥支柱作用。根据公司2023 年年报数据,分行业看,公司航空新材料主营业务实现营收46.16 亿元,同比+8.30%,毛利率36.79%,同比+5.92pct;机床行业主营业务实现营收0.65 亿元,同比-22.10%,毛利率7.75%,同比+14.81pct;公司毛利率36.75%,同比+5.81pct,净利率21.71%,同比+4.45pct。2024 年一季度,公司毛利率41.21%,同比+0.71pct,净利率26.87%,同比+0.39pct。

    持续加大研发投入。2023 年公司研发总投入 1.81 亿元,申请受理专利 46项,获授权专利 26 项,公司持续增加研发投入,提升自主创新能力。

    航空碳纤维预浸料龙头持续向上,盈利能力持续提升。根据公司2021 年-2023 年度报告数据,公司归母净利润增速持续高于营收增速,或主要系公司产品结构变化、降本增效及规模效应影响所致。新产品领域,公司持续开展新一代航空复合材料和结构成型关键技术攻关;完成 C929 前机身上壁板试生产验证(PPV)壁板研制,完成商用航空发动机复材关键零组件的研制和交付,由军到民,航空碳纤维预浸料龙头持续向上,或打开新的营收及业绩增长空间。

    投资建议:预计公司24/25/26 年归母净利润为11.04/13.29/16.55 亿元,YoY+7.1%/+20.3%/+24.5%。维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争风险;订单不及预期。