广汇能源(600256):主要产品量价拖累24Q1业绩 静候煤炭产能释放
导语:Q1 利润同比下降环比增长,产品量价下降是业绩同比下降主要原因,马朗完成项目建设具备投产能力。
事件:公司公告2024Q1 营收100.41 亿元,同比下降49.44%,环比下降15.67%;归母净利润8.07 亿元,同比下降73.15%,环比增长150.20%。
煤炭:极端天气及安全检查导致煤炭产量同比下滑,价格下跌带动毛利减少。
产销量方面,因3 月极端天气及安全检查影响,2024Q1 实现原煤产量589 万吨,同比减少12.96%;原煤销量780 万吨,同比减少1.09%;提质煤产量86 万吨,同比减少19.11%;提质煤销量122 万吨,同比增长27.28%。价格方面,2024Q1 秦皇岛5000K 动力煤末煤平仓均价798.87 元/吨,同比下降17.76%,公司煤炭售价同比下滑。
天然气:库存维持高位,需求减弱带动价格下跌。产销量方面,2024 年一季度实现天然气产量1.88 亿方,同比减少4.61%;销量11.81 亿方,同比减少44.12%。价格方面,一季度全国LNG 出厂均价4451.78 元/吨,同比下降25.05%。供应充足、需求走弱背景下,全国天然气价格震荡下行,带动公司毛利减少。
煤化工:消费需求恢复缓慢,价格走跌带动毛利减少。产销量方面,24Q1 甲醇、煤基油品、煤化工副产品、二氧化碳实现产量28.80/14.49/10.76/2.81 万吨,同比变化-3.65%/-15.07%/-2.69%/-;实现销量28.43/14.38/16.27/2.76 万吨,同比变化-45.52%/-19.12%/-48.90%/-。价格方面,24Q1 太仓甲醇市场主流均价2596.03 元/吨,同比下降2.92%;陕西、新疆市场中温煤焦油主流均价3432.85/3172.28 元/吨,同比下降19.94%/17.59%;华东乙二醇市场主流均价4580.55 元/吨,同比上涨10.37%,多数煤化工产品一季度价格中枢仍显承压。
重点项目建设:制氢产业链全线贯通,马朗项目完成建设具备投产能力。CCUS项目稳步推进,工业制氢项目全面进入试运行阶段;马朗项目设施建设已完成,随时具备生产加工条件,投产后有望带动公司煤炭产量保持快速增长;LNG 接收站及配套项目进入试运行和审批阶段;哈萨克油气开发项目处于积极对接阶段。
投资建议:预计2024-2026 年归母净利润为60.69/70.81/82.32 亿元,当前股价对应PE 为7.84/6.72/5.78 倍,维持“买入”评级。
风险提示:消费恢复不及预期、供需改善不及预期、LNG 价格不及预期。