华峰测控(688200)公司信息更新报告:2024Q1业绩短期承压 行业复苏有望带动订单回暖

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:罗通 日期:2024-04-30

  公司2024Q1 业绩短期承压,毛利率同比改善,维持“买入”评级

    公司发布2023 年报及2024 一季报,2023 年实现营业收入6.91 亿元,YoY-35.47%;实现归母净利润2.52 亿元,YoY-52.18%;扣非净利润2.53 亿元,YoY-49.93%;毛利率72.47%,YoY-4.4pcts。此外,2024Q1 实现营收1.37 亿元,YoY-31.61%,QoQ-20.51%;实现归母净利润0.23 亿元,YoY-68.62%,QoQ-57.07%;扣非净利润0.32 亿元,YoY-55.2%,QoQ-47.11%;毛利率75.09%,YoY+5.41pcts,QoQ-0.52pcts。行业周期性波动带来的下游订单需求减少影响,我们下调公司2024-2025 年盈利预测,并新增2026 年盈利预测,预计2024/2025/2026 年归母净利润为3.49/4.44/5.66 亿元(前值为6.25/7.87 亿元),预计2024/2025/2026 年EPS 为2.58/3.28/4.18 元(前值为6.86/8.64 元),当前股价对应PE 为39/30.6/24倍。随着行业周期复苏,我们看好公司订单与业绩逐步修复,维持“买入”评级。

      2024Q1 费用率维持高位,行业复苏带动订单回暖2024Q1 公司期间费用率50.54%,YoY+16.02pcts,QoQ+12.42pcts,其中销售、管理、研发及财务费用率分别同比+10.39/+2.63/+8.84/-5.84pcts , 环比+7.69/+2.64/+6.56/-4.47pcts。公司持续加大测试机产品研发投入,推进技术和产品的不断升级。公司2024Q1 合同负债0.32 亿元,较2023 年底增长15.12%。随着工业、通讯和消费电子市场复苏,公司订单逐步出现回暖,来自海外客户订单也呈现良好增长态势。展望2024 年,公司业绩将会有所改善。

      横向布局测试领域,助力国产设备加速渗透

      公司测试机产品已从传统模拟拓展到SoC、数模混合及功率等领域,产品性能和可靠性在同类产品里面优势明显。截至2023 年底,公司自研测试设备全球装机量已超过6000 台。公司将积极响应逐步复苏的国内市场需求,稳定STS8200 的基本盘,建设STS8300 生态圈,推进新款SoC 测试机STS8600 的板卡开发和客户验证工作。随着公司产品通过验证及产能释放,有望加速国产测试机替代进程。

      风险提示:技术研发不及预期、客户导入不及预期、下游需求恢复不及预期。