鼎龙股份(300054):24Q1同比高增 新产品放量持续推进

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/唐婕 日期:2024-04-29

  事件:鼎龙股份发布2024 年一季度报告:2024 年一季度公司实现营收7.08亿元,yoy+29.5%;归母净利润8157.58 万元,yoy+134.86%;扣非归母净利润6584.78 万元,yoy+213.71%。

      点评:24Q1 公司产品验证、导入、放量稳步推进,业绩同比高增。公司作为CMP 抛光垫国产龙头供应商,国内市场优势地位持续,PI 浆料、CMP抛光液、清洗液等产品销售持续放量。新产品的研发进一步丰富了公司半导体材料产品线,扩大了公司在高端半导体材料国产化路线上的优势。我们看好未来光电半导体材料成为公司主要增长动力源,有望带动公司成长为高端材料平台化企业。

      1. 24Q1 业绩同比高增,毛利同比大幅增长。

      (1)业绩同比高增:2024 年一季度公司实现营收7.08 亿元,yoy+29.5%;归母净利润8157.58 万元,yoy+134.86%;扣非归母净利润6584.78 万元,yoy+213.71%。(2)增大研发投入:公司持续加大研发投入力度,24Q1 研发投入金额1.05 亿元,同比增长20.38%。(3)各项产品上量进展顺利,毛利同比大幅增长:公司24Q1 各产品销售额均同比高增,Q1 毛利率达44.26%,同比+9.62 pct,环比+4.56 pct,为公司近年来季度毛利率历史新高,公司盈利水平进一步提高。

      2.CMP 抛光垫业务有望逐季持续放量,CMP 抛光液、清洗液稳步推进。

      (1)CMP 抛光垫逐季持续放量: 24Q1 公司CMP 抛光垫实现销售收入 1.35亿元,同比增长 110.08%,为今年抛光垫业务逐季度持续放量打下了良好的基础。(2)公司已于去年持续丰富CMP 抛光垫产品品类,优化良率,提升效率,原材料自主化也得到突破,公司CMP 抛光垫产品的销售规模有望保持增长态势。(3)CMP 抛光液、清洗液产品各型号产品的上量、导入验证稳步推进, 24Q1 年产品销售收入同比大幅增长206.00%,环比增长24.31%。

      3. 泛半导体材料稳步推进验证,打印复印通用耗材市场优势稳定。

      (1)半导体显示材料:黄色聚酰亚胺浆料YPI、光敏聚酰亚胺PSPI 等半导体显示材料实现销售收入同比增长436.49%,新产品验证按计划推进。(2)收购控股子公司柔显科技部分股权:收购完成后,公司持有柔显科技的股权比例由 70%变更为 82%,有望进一步增强公司未来盈利能力。(3)先进封装材料及光刻胶业务:公司24Q1 有序推进高端晶圆光刻胶、半导体先进封装材料业务的验证、导入工作,目前尚未取得销售收入,公司利润水平略有影响,但为公司未来业务可持续发展打下坚实基础。(4)打印复印通用耗材板块:24Q1 产品销售收入同比持平略增,经营情况保持稳定,管理优化、效率提升、降本控费等专项工作继续进行。

      4. 投资建议:我们看好未来光电半导体材料成为公司主要增长动力源,带动公司成长为高端材料平台化企业。考虑到下游需求变化及国际局势影响风险, 我们调整对鼎龙股份的盈利预测, 2024-2025 年营收预测为32.77/38.55 亿元(原值为39.09/45.32 亿元),新增26 年营收预测为44.29亿元;24-25 年归母净利润预测为4.46/7.18 亿元(原值为6.72/8.17 亿元),新增26 年归母净利润预测为8.81 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:打印复印耗材行业竞争加剧;下游需求不及预期;项目进展不及预期;新业务发展不及预期。