泰豪科技(600590):业绩短期承压 聚焦军工主业资产结构持续优化
事件:2024 年4 月26 日公司发布2023 年年报和2024 年一季报。①2023 年,公司实现营业收入42.83 亿元,同比下降30.82%;实现归母净利润0.56 亿元,同比下降27.38%;销售净利率3.10%,销售毛利率18.14%;基本每股收益0.07元/股。②2024 年第一季度,公司实现营业收入0.88 亿元,同比下降13.11%;实现归母净利润4.08 百万元,同比下降93.51%;销售净利率1.78%,销售毛利率20.21%。
公司通过引进战略投资者、加大技术创新投入、剥离非主业业务、处置非主业资产等经营策略优化公司资产和产业结构,经营数据短期承压。2023 年,公司军工产业引进中兵基金,为军工装备产业持续发展储备资金;完成嘉兴装备科技产业园的资产处置;完成全资子公司上海泰豪智能节能技术有限公司100%股权转让;完成泰豪软件、重庆园业等参股公司股权处置。受福州德塔未纳入合并报表范围、行业客户延迟交付、海外业务主动收缩影响,2023 年公司应急装备业务收入同比下降42.36%。同时,公司进一步主动清理原智能配电存量业务、收缩电力IT 运维及系统集成等非主业业务,相关收入同比减少5.21 亿元。报告期内公司通过持续处置低效资产,优化资产结构,资产运营效率有效提升,未来核心竞争力有望增强。
公司聚焦军工主业,孵化新的增长点。通信车辆方面,成功中标新一代通信车,并稳步推进军方后勤、武警保障等新市场的产品研制,进一步扩大业务范围。军工新材料方面,公司产品中标军方无人机地面控制站项目及多款弹体项目,并积极推进海军型号装备应用。通信导航方面,成功中标新型卫星导航项目和通信领域项目,持续推进弹载抗干扰导航装备、车载陆基导航装备等型号产品,并积极布局民航市场。应急装备方面,公司进一步扩大应急电源分销体系,提升在算力中心、通信、半导体等高端客户的市场渗透率;组建新能源储能团队,积极探索开拓工商业储能等新能源领域;紧跟国家应急管理政策引导,积极研制开发储能车、排水车、通信车等应急保障类特种车辆。公司秉持“聚焦军工装备产业”的发展战略,持续推进军民融合发展,加大技术创新投入等经营策略夯实主业发展基础,可持续发展能力有望增强。
盈利预测:我们预计24/25/26 年归母净利润为67.28/134.16/157.53 百万元,当前市值对应PE 分别为65/33/28X。维持“买入”评级。
风险提示:国防支出不及预期风险;技术研发风险;市场竞争风险