瑞丰新材(300910):Q1业绩稳定增长 润滑油需求向好

类别:创业板 机构:山西证券股份有限公司 研究员:李旋坤/程俊杰 日期:2024-04-27

  事件描述

      公司发布2024 年一季报,实现营业收入7.14 亿元,同比+14.41%,环比+7.69%;实现归母净利润1.53 亿元,同比+57.77%,环比-1.92%。

      事件点评

      车用与工业油需求呈增长趋势,润滑油价格持稳。根据隆众数据显示,2024 年一季度润滑油总需求量208 万吨,同比增加9.6%,其中车用油与工业油需求量均呈现增长趋势,1-2 月,规模以上工业企业增加值同比增长7%,国内消费潜能释放,假期旅游等均带动国内车用润滑油的需求增速。一季度成品润滑油价格基本保持稳定价格出货,原料基础油价格持稳,价格波动率在3%左右,对于润滑油成本影响较小,润滑油价格持稳为主。

      毛利率同比提升4.36pct,期间费用率有所下降。Q1 公司毛利率35.5%,同比提升4.36 pct,环比-1.26pct,毛利率环比下降系Brent 原油Q1 均价81.74美元/桶环比23Q4 均价82.64 美元/桶下降1.09%。期间费用率10.21%,同比-4.09pct,其中,财务费用为-0.08 亿元,主要系汇率变动使得汇兑收益增加所致。经营活动产生的现金流量净额-0.11 亿元,主要系销售回款较上年同期减少所致。

      24Q1 润滑油添加剂出口量同比小幅增长,进口量同比增长32%。根据海关数据,中国2024 年3 月润滑油添加剂出口2.01 万吨,环比+71.33%,出口均价为20686 元/吨,环比-3.14%。2024 年1-3 月累计出口5.3 万吨,同比+1.47%,出口均价为21173 元/吨,同比-9.79%。3 月润滑油添加剂进口2.15万吨,环比+17.77%,进口均价为30006 元/吨,环比+3.43%。2024 年1-3 月累计进口5.88 万吨,同比+32.4%,进口均价为29672 元/吨,同比-1.87%。

      投资建议

      我们调整公司24-26 年归母净利润分别为7.24/8.79/9.67 亿元,对应公司4 月26 日市值133.53 亿元,2024-2026 年PE 分别为18.4\15.2\13.8 倍,维持“买入-B”评级。

      风险提示

      原材料涨价风险、海外市场政策风险、复合剂产品认证不能顺利通过的风险。