东方财富(300059):基金业务承压 投资支撑业绩韧性

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵然/吴马涵旭 日期:2024-04-26

  核心观点

      东方财富营业总收入24.6 亿元(同比-3.5 亿元,同比-12.6%),归母净利润19.5 亿元(同比-0.8 亿元,同比-3.7%)。一季度,居民权益投资需求减弱,基金代销和两融业务受影响,但投资业绩受益于债券行情良好而实现大幅增长,此外公司在降本增效驱动下成本小幅改善,并购通过增加研发投入继续支持包括AI 大模型在内的产品提升服务品质,保持龙头市场低位,期待后市回暖估值修复。

      事件

      东方财富发布一季度财务报告。

      简评

      东方财富营业总收入24.6 亿元(同比-3.5 亿元,同比-12.6%),归母净利润19.5 亿元(同比-0.8 亿元,同比-3.7%)。

      居民权益理财需求减弱,基金代销和两融业务受影响。1)2024Q1,公司基金代销收入7.51 亿元,同比下滑30.3%,构成总收入下滑的主要原因。据Wind 数据,同期股票和混合型基金新发规模514 亿份,同比下滑46%,基金销售的走弱反映居民风险偏好处于低位,同时2023 年7 月推行的费率改革也对公司收入构成一些扰动。2)公司利息净收入下滑5.4%至5.22 亿元,同期A 股市场两融日均规模约为1.55 万亿,同比下滑1.5%。3)此外,受益于债券行情较好,公司自营投资收益大幅提升至8.12 亿元,同比增加64%,平均投资收益率约达到4.7%,减缓了利润的下降。

      成本费用压降,研发投入增加。管理费用同比减少5.7%至5.62 亿元,销售费用同比减少40.3%至0.83 亿元,研发非银同比增加15.6%至2.84 亿元,但总成本和费用依然保持下降趋势,营业总成本同比减少5.8%至10.41 亿元。报告期内,公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测,期待后续推出更多产品。

      不断优化东财产品体验,增强服务品质。

      预计公司2024~2026 年营业收入分别为105.91 亿元/125.41亿元/147.68 亿元,归母净利润85.24 亿元/97.60 亿元/116.60 亿元,同比+4.0%/+14.5%/+19.5%,截至2024/4/25,对应PE 估值分别为22.87x/19.97x/16.72x,维持“买入”评级。